就是上市公司發(fā)行的可轉換債券，上市之前，我們去申購，上市之后，我們也可以進行買賣
什么是可轉債呢，可轉債全稱可轉換公司的債券，可轉債本身是一張債券
但是一段時間以后是可以轉換成股票的
可轉換成股票的時間一般是債券上市半年以后
可轉債也可以不轉換成股票，因為可轉債本身是一種債券
可轉債會告訴你它作為債券的期限，到期會還本付息，不過這個利息是非常低的
但是這個債券到了時間可以轉換成股票，作為股票，在股票價格上漲的時候，可以享受股票價格上漲的收益。
這是一個可轉債，名字叫海印轉債（代碼127003），是海印股份（000861）發(fā)行的
海印轉債從最高價126.19元下跌到最低價81.6元后，開始上漲，之后最高漲到120元附近
我們商學院的很多同學趕上了時機，在2018年7月份的時候以80多元的價格買入了這個可轉債
如果有同學在120元附近把這只債券賣出去了，每張債券可以獲得將近40元的收益
可轉債具備債券和股票的雙重屬性
可轉債作為債券的主要特點有：
1.有到期期限?？赊D債整個存續(xù)期限一般是5-6年
2.到期還本付息。可轉債的到期贖回價格一般為103元-110元
不同公司到期贖回價格不一樣。但是沒有低于100元的。這樣就意味著在100元以下買入，持有到期沒有虧本的風險。買入價格越低，收益就越高
可轉債轉成股票后的主要特點有：
1.轉股期可以按照面值（100元）以某個特定價格轉成股票
比如轉股價為5元，一張可轉債可以轉成20股股票（100/5=20）
轉股價是5.5元，一張可轉債可以轉換成（100/5.5=18.18）18股股票，剩下0.18股對應的價錢會轉會到你的證券賬戶
2.可轉債在100元上方時與對應股票同漲跌。也就是說，股票價格漲，債券價格也漲，股票價格跌，債券價格也跟著跌
比如轉股價為5元，現(xiàn)在股價為8元。則可轉債價格大概為160元（8元*20股）
此時價格如果低于160元，就會引發(fā)套利
什么是套利呢？假設可轉債價格只有140，那么投資者可以以140的價格買入可轉債，然后轉成20張股票，第二天在股票市場以8塊錢一股的價格賣出，這樣可以凈賺20元，收益率高達20/140=14%
當可轉債的價格低于100元時，可轉債會表現(xiàn)出更多的債券屬性，此時可轉債就是一個債券。因為此時債券到期還本付息這種無風險的特點就會顯現(xiàn)出來
我們申購的新債都是100元一張，上市后，可轉債跟股票一樣，價格會隨時再漲跌
不管可轉債的市場價格是多少，轉股時都是按照100的票面價值轉股
當可轉債的價格大于100元時，可轉債會表現(xiàn)出更多的股票屬性。它是和正股同漲跌的。正股翻倍，可轉債也會翻倍
可轉債兼具債券屬性和股票屬性就讓可轉債成為了一種進可攻，退可守的投資工具
問題：也可以轉也可以不轉吧」
老師回答：對滴，是否要轉成股票，看自己的選擇
在100元以下買入沒有風險，最差的情況也可以獲得其作為債券的收益。如果情況比較好，就可以享受股價上漲帶來的超額收益
當我們了解了可轉債的主要特點以后，我們再回過頭來看一下前面提到的海印轉債
問題：老師，是轉成股票賣好一點還是上市就賣好一點
回答：新債上市就賣
我們可以在集思錄上查可轉債的詳細信息
問題：打新的要等5-6年才能換股票
老師回答：一般是上市半年后可以轉股
這張圖是2018年7月份的，當時海印轉債的價格是86塊錢附近
我們先來看一下關于海印轉債的幾個關鍵信息:
1.剩余年限3.888年。這表明還有3.888年海印轉債就要還本付息了
2.到期日：2022年6月8日，贖回價110元
這表明到2022年6月8日到期時，公司以110元的價格從投資者手中買回債券。無論你的買入價是多少元？82元的，90元買的，100元買的；120元買的。這也就是100元以下買入幾乎沒有風險
3.強制贖回：強制贖回指在一定條件下，上市公司可以以事先約定好的價格從可轉債持有者手中強制買回可轉債，無論當時可轉債的市場價是多少
我們來看一下海印的強制贖回條款是：連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日股票的收盤價不低于當期轉股價的130%，這也就意味著可轉債的價格會大于130以上
這是由于可轉債股票的屬性，轉股價值=（100/轉股價）*股票現(xiàn)價，由于股票的現(xiàn)價/轉股價大于130%，所以轉股價值也會大于130，這也就意味著可轉債的價格會大于130元以上
對的，滿足一定的條件，可以下調轉股價
當滿足這個條件時，上市公司可以以可轉債的票面價值加當期應計利息從投資者手中強制贖回可轉債
這個條款看起來上市公司好像要贖回投資者手里的可轉債，那么上市公司真的是為了贖回可轉債嗎？答案當然是否定的
要知道上市公司發(fā)行可轉債很大程度上就是不想償還債務，上市公司希望投資者能夠將手里的可轉債轉成股票，這樣上市公司就不用償還債務了
那么怎么能夠讓投資者心甘情愿的將手里的可轉債轉成股票呢？
于是就有了強制贖回條款，當可轉債的價格在130元以上時，上市公司可以強制贖回
為了避免手里的可轉債被上市公司低價贖回，正常的投資者都會轉股的，因為如果不轉股被強制贖回之后，手里的可轉債只能拿到100塊錢附近，而轉股之后卻可以變成130元的股票！
強制贖回這個條款，一方面讓上市公司達到自己的目的（不用償還債務），另一方面也讓投資者獲得滿意的收益（發(fā)行價100元，最終價格在130元以上）
可轉債是一種將上市公司和投資者利益捆綁在一起的工具，大家都是奔著同一個目標——可轉債價格達到130元以上，滿足強贖條件
根據(jù)可轉債的特點，我們就可以計算出投資可轉債的收益了。理論上來說，投資可轉債具有兩種收益：1、持有至到期。2、滿足強贖條件賣出
我們來計算一下，買進價格我們取85元。持有到期收益是怎樣的
1.投資者持有到期
1)持有到期收益=到期贖回價-當年利息+持有期間利息之和×80%【扣稅20%】-買入價=110-2+（1+1.5+1.8+2）*80%-85?=108+5.04-85=28.04元?！?018年7月份買入，利息算的是2019年、2020年、2021年，2022年，減去2是因為110里已經(jīng)包含利息】
2)持有到期收益率（稅前YTM計算公式也是用來計算收益的，太復雜，不用看）
持有到期收益率=28.04÷85*100%=33%
通過計算我們知道在85元買入海印轉債，在最壞的情況下也能獲得33%的收益，平均每年獲得8.5%的收益率。銀行定期存款的收益率大概3%，遠高于銀行定期存款的收益，事實上，可轉債最后一般都會達到強制贖回條件，轉股退市
問題：老師，我們打新債是可轉債嗎？
老師回答：對的，新債上市之后都是可轉債
那我們再來看一下正常的情況?？赊D債滿足強制贖回條件。此時會出現(xiàn)什么情況呢？
是否繼續(xù)持有，要看情況，我們投資可轉債，100元以下買入沒有風險，最次可以獲得非常低利息的債券收益
2、可轉債滿足強制贖回條件
滿足強制贖回的條件，可轉債的價格大于130元，甚至能達到200元。我們取一個適中的價格150元。時間很可能會小于4年，但是保守起見我們按4年計算。
1)強制贖回收益=市價+持有期間利息之和×80%（扣稅20%）-買入價=150+（1+1.5+1.8）*80%-85=150+4.3-85=68.44元
2)強制贖回收益率
強制贖回收益率=68.4÷85*100%?=81%
正常情況下海印轉債可以獲得82%的收益，平均最差年化收益率20%
與用100萬買保本的銀行理財產(chǎn)品相對，每年能多賺15萬
這是海印轉債正常情況下的收益情況，如果遇上了大牛市，海印正股價格瘋漲，那么收益可以說上不封頂
現(xiàn)在我們已經(jīng)知道了可轉債的幾種收益情況。那么可轉債真的沒有風險嗎？
從絕對的角度來講，可轉債是有風險的。這個風險就是上市公司破產(chǎn)了。
由于可轉債可以轉股，上市公司實在還不起錢，就會想辦法促使投資者轉股。所以中國至今還沒有出現(xiàn)一支違約的可轉債。
歷史上價格低于90元的可轉債總共就出現(xiàn)過13支，全都成功轉股。100元以下買入，可轉債做到了100%無風險，但是收益上不封頂。比如?；D債，最高收益率360%
當然歷史上沒有違約的可轉債也并不代表未來一定沒有違約的可轉債。
對于可轉債的分析，我們需要排除償債風險。需要分析海印股份的財務報表
這個后面大家會學到，這里時間關系我就不具體分析了，關于如何分析財務報表也是有一整套方法論的。我可以把海印股份財務報表分析的結論告訴大家
海印股份過去連續(xù)4年每年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在3.6-5億之間，造血能力還是比較強的。短期有息負債規(guī)模比較大，短期償債壓力確實有些大。但是綜合起來看，償債沒有問題
???這里給大家明確下投資可轉債的兩大條件
100元以下買入、優(yōu)質可轉債
1、100元以下買入
為什么要在100元以下買入呢？這是以防最壞的情況出現(xiàn)，還可以持有到期獲得本金和利息。另外在100元以下買入還能提高未來的收益率。買入價格低于100元越多越好，如果能低于90元未來的收益率就更高。同學們記住，這個條件是必須要遵守的，100元以上堅決不買
2、優(yōu)質可轉債
為什么要買入優(yōu)質的可轉債呢？優(yōu)質的可轉債更容易漲到130元以上被強制贖回。
這里強調一下優(yōu)質的可轉債不是指非常優(yōu)秀的上市公司發(fā)行的可轉債，恰恰相反非常優(yōu)秀的上市公司發(fā)行的可轉債不會被強制贖回的可能性反而更大
因為非常優(yōu)秀的上市公司往往有大量現(xiàn)金，到期還本付息對它們沒有壓力，而可轉債的利息一般都很低，以很低的利息使用6年借款，到期還本付息也很劃算
這里優(yōu)質的可轉債指普通上市公司發(fā)行的可轉債，這些上市公司賬上的現(xiàn)金不如有息負債多，可轉債到期還本付息有一定的壓力，它們更有動力讓可轉債轉股。
當然上市公司的財務狀況也不能太差，太差的話就有可能會出現(xiàn)債務違約
怎么知道上市公司既不是太好，也不太差呢？
通過上市公司的三大財務報表我們就能很容易的判斷出來。想用好這種方法的同學一定要好好的學習咱們后面的財務報表分析課程
那怎么才能找到價格低于100元的可轉債呢？
打開集思錄官網(wǎng)
點“實時數(shù)據(jù)”，然后點“可轉債”，然后勾選“可轉債”、“僅看已上市”，然后點“現(xiàn)價”讓價格從低到高排列
我們找到價格小于100元的可轉債，為了方便查看，可以把選出來的可轉債加到雪球的自選股里。等學完財報后分析公司的具體情況
可轉債買進之后什么時候賣出呢？
在兩種情況下可以賣出
一是上市公司發(fā)布強制贖回公告的第2天開盤，這個時候賣掉總收益率一般會比較高。
二是價格在100元以上，股票或指數(shù)基金等其他投資工具出現(xiàn)了非常好的價格，這個時候賣掉可轉債買進股票或指數(shù)基金會獲得更高的長期收益
以上就是關于可轉債的投資方法
