元以下買入

低于 100 元以下的可轉(zhuǎn)債套利總結(jié)

一、 可轉(zhuǎn)債的套利標(biāo)準(zhǔn)

視頻課程中已經(jīng)給大家介紹了一種可轉(zhuǎn)債的套利方式：

1、100 元以下買入

2、處在轉(zhuǎn)股期內(nèi)

3、優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債。

怎么判斷是優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債？

①償債能力弱、轉(zhuǎn)股意愿強(qiáng)--查看最近一個(gè)報(bào)告期內(nèi)貨幣資金【貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)】和有息負(fù)債【短期借款，長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券】，貨幣資金相對(duì)有息負(fù)債越小，償債能力越弱。

②公司是否存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)--查看最近 5 年的年報(bào)看凈利潤(rùn)是否存在虧損

③未來(lái)償債壓力增大還是減小--查看最近 5 年年報(bào)中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”的平均值與有息負(fù)債，這個(gè)平均值相對(duì)有息負(fù)債越小，則未來(lái)償債壓力越大，平均值相對(duì)有息負(fù)債越大，則未來(lái)償債壓力越小。

賣出的時(shí)機(jī)

1、價(jià)格在 100 元以上，股票或指數(shù)基金等其他投資工具出現(xiàn)了非常好的價(jià)格

2、上市公司發(fā)布強(qiáng)制贖回公告的第 2 天開盤

二、認(rèn)識(shí)海印轉(zhuǎn)債

這是一個(gè)可轉(zhuǎn)債，名字叫海印轉(zhuǎn)債（代碼 127003），是海印股份（000861）發(fā)行的。

海印轉(zhuǎn)債從最高價(jià) 126.19 元下跌到最低價(jià) 81.6 元后，開始上漲，之后最高漲到 130 元

附近

假設(shè)我們回到 2018 年 7 月份，當(dāng)時(shí)海印轉(zhuǎn)債 80 多元，這個(gè)價(jià)格買入海印轉(zhuǎn)債，大家覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

我們看一下海印轉(zhuǎn)債的詳細(xì)信息。

我們可以在集思錄上查可轉(zhuǎn)債的詳細(xì)信息 https://www.jisilu.cn

這張圖是 2018 年 7 月份的，當(dāng)時(shí)海印轉(zhuǎn)債的價(jià)格是 86 塊錢附近

我們先來(lái)看一下關(guān)于海印轉(zhuǎn)債的幾個(gè)關(guān)鍵信息：

1、剩余年限 3.888 年。這表明還有 3.888 年海印轉(zhuǎn)債就要還本付息了。

2、到期日：2022 年 6 月 8 日，贖回價(jià) 110 元。這表明到 2022 年 6 月 8 日到期時(shí)，公司以 110 元的價(jià)格從投資者手中買回債券。無(wú)論你的買入價(jià)是多少元？82 元買的，90元買的，100 元買的；120 元買的。這也就是 100 元以下買入幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

3、強(qiáng)制贖回：強(qiáng)制贖回指在一定條件下，上市公司可以以事先約定好的價(jià)格從可轉(zhuǎn)債持有者手中強(qiáng)制買回可轉(zhuǎn)債，無(wú)論當(dāng)時(shí)可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)是多少

我們來(lái)看一下海印的強(qiáng)制贖回條款是：連續(xù) 30 個(gè)交易日中至少有 15 個(gè)交易日股票的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的 130%，也就是股票的現(xiàn)價(jià)÷轉(zhuǎn)股價(jià)大于 130%，由于可轉(zhuǎn)債股票的屬性，這也就意味著面值 100 元可轉(zhuǎn)債按照轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)成股票后，價(jià)值會(huì)大于130 以上。

所以轉(zhuǎn)股價(jià)值大于 130，意味著可轉(zhuǎn)債的價(jià)格會(huì)大于 130 元以上。

當(dāng)滿足這個(gè)條件時(shí)，上市公司可以以可轉(zhuǎn)債的票面價(jià)值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息從投資者手中強(qiáng)制贖回可轉(zhuǎn)債。

這個(gè)條款看起來(lái)上市公司好像要贖回投資者手里的可轉(zhuǎn)債，那么上市公司真的是為了贖回可轉(zhuǎn)債嗎？

答案當(dāng)然是否定的要知道上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債很大程度上就是不想償還債務(wù)，上市公司希望投資者能夠?qū)⑹掷锏目赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，這樣上市公司就不用償還債務(wù)了。

那么怎么能夠讓投資者心甘情愿的將手里的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票呢？于是就有了強(qiáng)制贖回條款，當(dāng)可轉(zhuǎn)債的價(jià)格在 130 元以上時(shí)，上市公司可以強(qiáng)制贖回。

為了避免手里的可轉(zhuǎn)債被上市公司低價(jià)回售，正常的投資者都會(huì)轉(zhuǎn)股的，因?yàn)槿绻晦D(zhuǎn)股被強(qiáng)制贖回之后，手里的可轉(zhuǎn)債只能拿到 100 塊錢附近，而轉(zhuǎn)股之后卻可以變成130 元的股票！

強(qiáng)制贖回這個(gè)條款，一方面讓上市公司達(dá)到自己的目的（不用償還債務(wù)），另一方面也讓投資者獲得滿意的收益（發(fā)行價(jià) 100 元，最終價(jià)格在 130 元以上）

這樣來(lái)看，可轉(zhuǎn)債是一種將上市公司和投資者利益捆綁在一起的工具，大家都是奔著同一個(gè)目標(biāo)——可轉(zhuǎn)債價(jià)格達(dá)到 130 元以上，滿足強(qiáng)贖條件

舉例：就債券這一類就相當(dāng)于露水夫妻，那么你把它轉(zhuǎn)換成股票以后呢，就相當(dāng)于什么呀？合法夫妻，真正的利益綁在一起，有點(diǎn)兒類似現(xiàn)在這個(gè)意思啊。

這樣比喻，大家就好理解債券與股票的區(qū)別了，上市公司喜歡你債轉(zhuǎn)股了。

三、海印轉(zhuǎn)債是否滿足套利條件

我們以 2018 年 7 月的時(shí)間為我們投資的時(shí)間點(diǎn)。

1、100 元以下買入

海印轉(zhuǎn)債 2018 年 7 月，轉(zhuǎn)債的最低價(jià)格為 81.6 元，低于 100 元，符合標(biāo)準(zhǔn)

2、處在轉(zhuǎn)股期內(nèi)

海印轉(zhuǎn)債 2016 年 12 月，海印轉(zhuǎn)債就已經(jīng)處在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，符合標(biāo)準(zhǔn)

3、優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債。

①償債能力弱、轉(zhuǎn)股意愿強(qiáng)--查看最近一個(gè)報(bào)告期內(nèi)貨幣資金【貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)】和有息負(fù)債【短期借款，長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券】

我們通過(guò)雪球去查看海印轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的公司，叫做海印股份（000861）

首先我們查看資產(chǎn)負(fù)債表情況，我們首先找到貨幣資金和有息負(fù)債。

我們首先點(diǎn)全部，點(diǎn)擊下一頁(yè)，然后找到貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)，2018 年 7 月購(gòu)買時(shí)，只能看到 2018 年的中報(bào)。

在流動(dòng)資產(chǎn)中找到【貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)】、【短期借款】，在非流動(dòng)負(fù)債中找到

【長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券】，如下圖

海印轉(zhuǎn)債中報(bào)顯示 2018 年 6 月 30 日，賬上有現(xiàn)金 16.56 億元。

公司的短期（三個(gè)月內(nèi)）借款 8.10 億，長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券一共 34.15 億，有息負(fù)債合計(jì) 42.25 億元海印股份的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于有息負(fù)債，如果海印股份不轉(zhuǎn)股到期還本付息的話，對(duì)于海印股份來(lái)說(shuō)壓力很大，所以海印股份有較強(qiáng)的動(dòng)力通過(guò)強(qiáng)制贖回迫使海印轉(zhuǎn)債持有者轉(zhuǎn)股。

②公司是否存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)--通過(guò)查看最近 5 年的年報(bào)中凈利潤(rùn)是否有虧損來(lái)判斷。

發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司連續(xù) 2 個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)虧損的，可轉(zhuǎn)債會(huì)被暫停上市，在第 3個(gè)會(huì)計(jì)年度仍然虧損的，可轉(zhuǎn)債會(huì)被終止上市。

這里說(shuō)一下可轉(zhuǎn)債被暫停上市或終止上市并不代表可轉(zhuǎn)債持有者一定會(huì)虧損?？赊D(zhuǎn)債被暫?；蚪K止上市以后，可轉(zhuǎn)債持有者依然可以通過(guò)回售或持有到期收回本金和利息。

可轉(zhuǎn)債被暫停或終止上市帶來(lái)的主要是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也就是可轉(zhuǎn)債持有人不能隨時(shí)賣出手中的可轉(zhuǎn)債。

化解以上風(fēng)險(xiǎn)最有效的方式是不買連續(xù)虧損的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。

我們可以看到 2013 年到 2017 年海印股份的凈利潤(rùn)都為正，而且每年的利潤(rùn)金額在 2-4億元，這說(shuō)明海印股份未來(lái) 2 年連續(xù)虧損的可能性很小，不會(huì)被暫停上市。

③未來(lái)償債壓力增大還是減小 ---通過(guò)查看最近 5 年的年報(bào)中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”的平均值與有息負(fù)債的大小來(lái)判斷。

我們可以看到 2013 年-2017 年 5 年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，每年都有正向的現(xiàn)金流入。平均每年的現(xiàn)金流在 3.5 億左右，對(duì)于有息負(fù)債（短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債、應(yīng)付債券）合計(jì) 42.25 億來(lái)說(shuō)未來(lái)的償債壓力還是比較大的。

海印股份讓海印轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于還本付息的可能性。

綜上所述，海印轉(zhuǎn)債在 2018 年 7 月購(gòu)買的話，符合套利的標(biāo)準(zhǔn)，可以購(gòu)買。

4、使用 i 問(wèn)財(cái)查詢方法

以上的方法查詢起來(lái)比較麻煩，以下方法可以更加快捷的找到以上的數(shù)據(jù)。

使用 i 問(wèn)財(cái)：http://www.iwencai.com

例如，如果查找海印股份以上的信息，可以輸入條件：

海印股份最近 2018 年中報(bào)的貨幣資金,2018 年中報(bào)的可供出售金融資產(chǎn)，2018 年中報(bào)的短期借款，2018 年中報(bào)的長(zhǎng)期借款，2018 年中報(bào)的應(yīng)付債券，2013 年至 2017 年凈利潤(rùn)，2013 年至 至 2017 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。

那么投資其他的公司的話，我們可以參考以下的信息

比如

海印股份最近 2 個(gè)季度的貨幣資金,可供出售金融資產(chǎn)，短期借款，長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券，最近 5 年凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。

備注：海印股份可以更換成想要查詢的公司或者公司代碼；最近 2 個(gè)季度是為了防止最新的季度報(bào)表沒(méi)有披露，我們可以以上一個(gè)季度為準(zhǔn)。

四、賣出的標(biāo)準(zhǔn)

我們找到了符合條件的可轉(zhuǎn)債買進(jìn)之后什么時(shí)候賣出呢？

在兩種情況下可以賣出：

1、價(jià)格在 100 元以上，股票或指數(shù)基金等其他投資工具出現(xiàn)了非常好的價(jià)格這種情況也是我們最差持有到可轉(zhuǎn)債到期，達(dá)到了回售價(jià)格，我們賣出。或者有其他的投資工具出現(xiàn)了更好的投資機(jī)會(huì)。

2、上市公司發(fā)布強(qiáng)制贖回公告的第 2 天開盤這種情況是海印股份公司轉(zhuǎn)股意愿很強(qiáng)，讓可轉(zhuǎn)債達(dá)到了強(qiáng)贖的條件，也就是正股價(jià)大于轉(zhuǎn)股價(jià)的 130%，那么我們會(huì)收到這樣的強(qiáng)制贖回公告，我們可以在發(fā)布公告第二天開盤賣出。

五、真實(shí)的套利例子

大家一定要掌握好可轉(zhuǎn)債這個(gè)投資工具，最后再給大家看一下學(xué)長(zhǎng)學(xué)姐的操作情況哈

這位同學(xué)通過(guò)海印轉(zhuǎn)債盈利 30%多，收益達(dá)到 3.3 萬(wàn)。大家一定要掌握好技能，咱們課程教的都是最有效的方法，大家一定要對(duì)課程有信心，掌握好咱們這套課程，你能超過(guò)市場(chǎng)上 90%的投資者，所以都要認(rèn)真學(xué)習(xí)哦！

《可轉(zhuǎn)債套利方法一》視頻：
https://www.bilibili.com/video/BV1rM4y1G7Gk/

《可轉(zhuǎn)債套利方法二》視頻：
https://www.bilibili.com/video/BV1a64y1h7GG/