大家上午好
我們開始補課

今天最大新聞，不過是海天出現(xiàn)了，跌停，對不
股價不是漲就是跌，老師真心不知道，這有什么值得慌張的
兆易創(chuàng)新、海天味業(yè)、中順潔柔、碳元科技、禾望電氣均跌停價開盤。那是不是所有跌停的，每天我們都要分析個一二三四五出來？
漲停的時候，怎么不見到市場一群人跳出來分析呢？
無非是不知道漲跌的背后邏輯，不知道有漲必有跌

剛才看了一眼，雪球上立刻冒出來一堆自媒體，紛紛說，海天不好了，有問題了。甚至開始扯到——人口少了，于是喝醬油的少了。大家覺得，這胡扯思路，搞笑不
就算新生人口少了，需要漲到7，8歲才能開始消費醬油。誰家小孩一出生就捧著醬油喝？簡直是無稽之談
然而，你現(xiàn)在隨便點開雪球，全是一堆人因為今天跌停，從而開始唱衰海天
然后下面全是一堆韭菜，跟風(fēng)點贊

這個情景似曾相識，去年海天漲到高點下跌后，網(wǎng)上同樣是一堆黑文，其中就有文章，信誓旦旦——海天生產(chǎn)工地的醬缸里面有蛆

所以說，事后諸葛亮，誰都會當，而且也是喜歡根據(jù)結(jié)果找原因的人，越喜歡當事后諸葛亮
那這次海天發(fā)生了什么呢，我們來看看
雖然影響股價的因素有很多，但是業(yè)績自然是相對重要的一個。對不對？

對于海天這種消費股而言，業(yè)績不佳所帶來的沖擊也是比較大的
原因是8月30日晚間，海天味業(yè)披露半年報，不盡如人意
半年報顯示，公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為123.32億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤33.53億元，同比增長3.07%
問大家，光看半年報，好像還可以，對不

那問題出在哪里呢》問題出在，如果結(jié)合一季報來看，就能發(fā)現(xiàn)一些問題
今年一季度財報顯示，公司分營收和凈利分別為71.58億元、19.53億元
也就是說海天二季度實現(xiàn)營收51.74億元，同比下滑9.39%；凈利潤14億元，同比下滑14.68%——第二季度發(fā)生了下滑，現(xiàn)在知道問題出在哪里了吧？
營業(yè)收入和凈利潤，雙雙下滑，發(fā)現(xiàn)沒

此外，海天味業(yè)的毛利率也出現(xiàn)了下滑。半年報顯示，海天上半年綜合毛利率為39.31%，食品制造主業(yè)毛利率為40.44%，同比下降4.11個百分點

問大家第一個問題——企業(yè)經(jīng)營，有誰是每個季度都不斷向上的，企業(yè)經(jīng)營有起伏，正常不？

第二個問題，第一季度有農(nóng)歷年，大家購買多，所以第二季度和第一季度相比，下降，當然不下降更好。但是如果下降了，只要不是公司出現(xiàn)了變壞的跡象，是不是也是有情可原？

老師給大家講一下老師之前工作的相似經(jīng)歷
老師之前做游戲，Q1過年，消費人數(shù)多，我們會趁機推出很多促銷活動，讓大家更加消費，買游戲道具，給游戲充值
那么相應(yīng)的，Q2，也就是4，5，6三個月。因為1-3月，用戶已經(jīng)在當時花了大量錢，購買了大量游戲道具，到4月——6月還沒消耗完。所以這三個月自然花錢少了。那問大家，Q2的營收，能比得上Q1么？

你投資消費品，不知道你投的公司的賣貨特性，你怎么搞
那么，我們說一下海天的之后
業(yè)績增速出現(xiàn)下滑，而現(xiàn)在海天依然有接近60倍的動態(tài)市盈率，這也就意味著增速無法消化股價，那么出現(xiàn)調(diào)整也就是非常自然的事了

但是海天味業(yè)曾于8月27日在投資者互動平臺表示，現(xiàn)階段還暫時沒有明年的提價計劃。
這事情有同學(xué)注意到嗎？
老師估計沒人注意到
如果沒有提價計劃，那么海天未來的利潤增長從哪來呢？大家想過這個問題沒

問大家一個事情，營收=單價*銷量，如何海天不準備提高單價，那是不是只能提高銷量，對不

首先，醬油已進入發(fā)展成熟期，收入增速放緩，未來增長空間主要來自市場份額的提升和產(chǎn)品價格的上漲
從其他產(chǎn)品看，海天味業(yè)目前涵蓋的其他產(chǎn)品包括中式復(fù)合調(diào)味料、火鍋底料以及大米、食用油等

第一類，其他產(chǎn)品。其他產(chǎn)品收入在主營業(yè)務(wù)收入中所占的比重一直較低，去年以前比重一直在8%以下，2020年增長較多，收入比重上升到9%
第二類，中式復(fù)合調(diào)味料、火鍋底料。問大家，一說起這個，首先想到哪家了？
沒錯，很多同學(xué)第一反應(yīng)就是海底撈在超市賣的那些料，以及各種成都，重慶小品牌的料

所以就跟我們一說醬油，第一反應(yīng)就是海天，我們一說中式復(fù)合調(diào)味料、火鍋底料，第一反應(yīng)不是海天。說明海天在中式復(fù)合調(diào)味料、火鍋底料領(lǐng)域，尚未建立護城河優(yōu)勢，對不

第三類：大米、食用油。這個一說，大家首先想到是金龍魚，魯花這些，對不

所以我們這么一分析，拓展新品類，其實并不容易，因為都有其他先進入者，占據(jù)著呢，對不

于是，對于海天而言，未來還是要做好自己的醬油主業(yè)，注重提升自己醬油產(chǎn)品的市場份額才是正途
那我們通過財報，看看海天怎么做的，

這是最新發(fā)布的2021年半年報數(shù)據(jù)
這是銷售費用。問大家，線下渠道銷售費用增加了多少
線下銷售增加了6.6%，而線上銷售增加了17%，線上銷售比線下銷售，投入的費用增加明顯高。說明海天相對2020年，2021年這過去的半年，已經(jīng)開始發(fā)力線上銷售了。對不

新消費、新渠道的裂變給調(diào)味品市場帶來新的挑戰(zhàn)和機遇，問大家，有多少人是通過京東，淘寶，拼多多，或者有贊，小紅書，來購買零食和吃的等消費品的？

再問大家，三個月沒去過超市，買東西都是從網(wǎng)上買的，或者點外賣的，你身邊有沒有

所以你指望之前一直超市里賣的海天，線上觸發(fā)到只在網(wǎng)上購買的人群，那很難，于是海天也只能順應(yīng)形勢，發(fā)力線上

從公告的銷售數(shù)據(jù)來看，線上銷售增長開啟，線下經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)步增加，海天的銷售費用是在減少的，未來加強線上宣傳可能帶來新的業(yè)績增長點，未來可期
但是也只能說是未來可期，真正怎么樣，還是需要看財報

算一下
按照前十周肯定是沒到好價格
我們財報會根據(jù)凈利潤來
給他估算一個新的價格
老師目前入了一手
但是不要買多
以大家目前心里段位
不要一下子就買幾萬
因為幾萬乃至十萬的虧損，大家承受不起的
大家明白么

我們今天正式成立班級
大樹老師先帶領(lǐng)大家學(xué)習(xí)10周財報+4周企業(yè)課
大家開心不