主講人： 微淼財(cái)商 黃老師

自我介紹：

專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、 金融學(xué)講師

微淼金牌講師

微淼、 中財(cái)合作課程負(fù)責(zé)人分享內(nèi)容

分享內(nèi)容：

?1.國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)總結(jié)以及展望
?2.Reits的推出介紹
?3.金融時(shí)政財(cái)經(jīng)分享

一、 國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)總結(jié)以及展望

2021 年第一季度 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP） 同比增長(zhǎng) 18.3%， 兩年平均增長(zhǎng) 5.0%，居民消 費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI） 同比持平， 進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)勢(shì)頭穩(wěn)健。

CPI同比情況

貨幣政策實(shí)施情況

引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率波動(dòng)。

2021 年以來(lái)， 央行中期 借貸便利（MLF） 和逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率均保持不變， 繼續(xù)展現(xiàn)穩(wěn)健 貨幣政策姿態(tài)。 同時(shí)， 公開(kāi)市場(chǎng)操作的連續(xù)性進(jìn)一步提高， 通過(guò)每日 開(kāi)展 7 天期逆回購(gòu)操作持續(xù)釋放央行短期政策利率信號(hào)， 引導(dǎo)貨幣市 場(chǎng)利率圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作利率在合理區(qū)間波動(dòng)， 央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利 率作為市場(chǎng)短期利率中樞的作用持續(xù)增強(qiáng)。 2021 年第一季度， 銀行間 市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu) 7 天期回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007） 均值為2.21%， 與公開(kāi)市場(chǎng) 7 天期逆回購(gòu)操作利率 2.2%非常接近。

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連續(xù)開(kāi)展央行票據(jù)互換（CBS） 操作。 2021 年第一季度， 人民銀 行開(kāi)展了3次、 150億元CBS操作， 期限均為3個(gè)月， 費(fèi)率均為0.10%。 目前， 人民銀行以每月一次的頻率穩(wěn)定開(kāi)展 CBS 操作， 對(duì)于提升銀 行永續(xù)債的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性， 支持銀行特別是中小銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ) 充資本發(fā)揮了積極作用。

傳達(dá)什么樣的信號(hào)， 對(duì)我們投資市場(chǎng)影響幾何?對(duì)A股影響幾何？

MLF（ 中期借貸便利）

本質(zhì)上是央行給銀行借貸， 短期借款。 放水性質(zhì)
?

適時(shí)開(kāi)展中期借貸便利操作。 保證中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理供給， 發(fā)揮 中期政策利率信號(hào)作用和利率引導(dǎo)功能。 第一季度， 累計(jì)開(kāi)展中期借 貸便利操作 8000 億元， 期限均為1 年， 利率均為 2.95%。 3 月末， 中 期借貸便利余額為53500 億元， 比年初增加 2000 億元。

MLF本質(zhì)上對(duì)市場(chǎng)影響幾何？

股票市場(chǎng)表現(xiàn)

? 股票市場(chǎng)先升后降， 成交量和籌資額同比增加 第一季度， 股票市場(chǎng)指數(shù)呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)， 3月中旬后有所企穩(wěn)。 年初至春節(jié)前， 受經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)鞏固、 海外股市上漲等因素影響， 滬深主要股指震蕩上行， 2月上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù) 最高分別報(bào)收于3732點(diǎn)和16293點(diǎn)。 此后A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)， 3月末上 證綜合指數(shù)收于3442點(diǎn)， 比上年末下降0.9%； 深證成份指數(shù)收于13779 點(diǎn)， 比上年末下降4.8%。 股票市場(chǎng)成交量增加。 第一季度， 滬、 深股 市累計(jì)成交54.9萬(wàn)億元， 日均成交9472億元， 同比增長(zhǎng)9.9%。 股票市 場(chǎng)籌資額同比大幅增加， 第一季度累計(jì)籌資3404億元， 同比增長(zhǎng) 142.6%， 支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)
力度穩(wěn)固。

世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)

? 全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇， 疫苗接種加快， 市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨于 樂(lè)觀， 通脹預(yù)期有所升溫。 也要看到， 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不平衡問(wèn)題 凸顯， 不同國(guó)家和地區(qū)、 不同行業(yè)和企業(yè)、 不同就業(yè)群體以及金融和 實(shí)體間的分化加大， 近期多國(guó)疫情反彈進(jìn)一步增加了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的不確 定性。 未來(lái)還需對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策可能進(jìn)行的調(diào)整轉(zhuǎn)向及其 外溢影響保持關(guān)注。

主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)概況

? 疫苗接種速度有所加快， 但 3 月下旬以來(lái)疫情出現(xiàn)反復(fù)。 截至 4 月末， 全球新冠疫苗接種總量已超過(guò) 10 億劑次， 但各地接種進(jìn)度不 一致， 加之病毒變異和部分地區(qū)防疫有所放松
， 全球疫情有所反彈， 4 月末單日新增確診病例回到 80 萬(wàn)以上。 多個(gè)歐洲國(guó)家收緊了防疫 30 措施， 法國(guó)、 捷克、 匈牙利等國(guó)重啟了全國(guó)性封鎖。
?

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期明顯改善。 3 月份美國(guó)、 歐元區(qū)、日本、 英國(guó) 的制造業(yè) PMI 分別達(dá)到 64.7、 62.5、52.7 和 58.9， 均為疫情暴發(fā)以來(lái) 新高。 國(guó)際貨幣基金組織（IMF） 、 經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD） 4 月和 3 月分別預(yù)測(cè) 2021 年全球經(jīng)濟(jì)增速為 6.0%、5.6%， 較此前預(yù)測(cè) 分別上調(diào)了 0.5 個(gè)、 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
?

勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)相對(duì)緩慢。 3 月份美國(guó)失業(yè)率為6.0%， 較疫情前 減少了約 750 萬(wàn)個(gè)工作崗位； 勞動(dòng)參與率為 61.5%， 低于疫情前 2019 年末的 63.3%。3 月份歐元區(qū)、 2 月份英國(guó)的失業(yè)率分別為 8.1%和4.9%， 仍處于相對(duì)高位。

? 主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)再通脹跡象。 3 月份， 美國(guó) CPI 同比漲幅升至 2.6%。 一季度歐元區(qū) HICP 走出了去年下半年持續(xù) 5 個(gè)月的同比負(fù)增 長(zhǎng)區(qū)間， 3 月份同比漲幅達(dá)到 1.3%； 日本 CPI 同比降幅也較去年底明 顯收窄。 部分新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力上升， 3 月份巴西 IPCA 和俄羅斯 CPI 同比漲幅分別走高至 6.1%和 5.8%， 較去年同期分別上升 2.8個(gè) 和 3.3 個(gè)百分點(diǎn)。

受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期升溫、 市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整等因素影響， 金融市 場(chǎng)波動(dòng)加大。 大宗商品價(jià)格明顯上漲， 一季度布倫特原油期貨以及倫 敦金屬交易所（LME） 錫、 銅、 鋁的期貨價(jià)格分別上漲了 24.3%、 24.0%、 13.6%和 11.7%。 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率明顯上行， 美國(guó)和德國(guó) 10 年 期國(guó)債收益率從年初的 0.93%、 -0.57%升至 3 月末的 1.74%、 -0.27%。 主要經(jīng)濟(jì)體股市總體上漲， 但波動(dòng)明顯加大。

世界經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注的問(wèn)題一

? 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍然存在高度不確定性， 分化加大和不平 衡問(wèn)題日益凸現(xiàn)。 未來(lái)一段時(shí)間全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的決定性因素仍在于疫 情防控， 目前各國(guó)疫苗接種和疫情防控成效差異較大， 宏觀政策和市 場(chǎng)修復(fù)能力也不相同， 經(jīng)濟(jì)分化較為明顯。部分地區(qū)新增病例明顯反 彈、 封鎖措施趨嚴(yán)， 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程面臨較大挑戰(zhàn)。

世界經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注的問(wèn)題二

? 是主要經(jīng)濟(jì)體超寬松宏觀政策的后續(xù)影響和貨幣政策轉(zhuǎn)向的 風(fēng)險(xiǎn)需密切關(guān)注。 2021 年一季度末， 美聯(lián)儲(chǔ)、 歐央行、 日本央行資產(chǎn) 負(fù)債表分別較 2019 年末擴(kuò)張 85%、 60%、 25%， 主要是購(gòu)買政府債 券， 2020 年美國(guó)新增國(guó)債中超過(guò)一半由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政 政策和貨幣政策緊密結(jié)合， 規(guī)模巨大， 推動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格上漲， 與實(shí) 體經(jīng)濟(jì)相脫離， 金融風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷增加， 未來(lái)是否會(huì)通過(guò)主權(quán)債務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)、 高通脹、 匯率利率波動(dòng)、 股市債市估值調(diào)整等造成風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移， 需 要密切關(guān)注。 一季度美國(guó)長(zhǎng)端利率上行引發(fā)全球金融市場(chǎng)震蕩加劇， 一些基本面脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體資本外流和匯率貶值壓力上升。 加拿大 央行已在 4月削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模， 未來(lái)若主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體釋放明確的 貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)， 可能產(chǎn)生外溢效應(yīng)， 進(jìn)一步放大全球跨境資本流 動(dòng)的波動(dòng)。

世界經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注的問(wèn)題三

? 全球通脹水平可能繼續(xù)升溫。 全球經(jīng)濟(jì)回暖拉動(dòng)大宗商品 和原材料需求走高， 加上流動(dòng)性環(huán)境極度寬裕， 國(guó)際大宗商品如鐵礦 石、 銅、 原油、 大豆等產(chǎn)品價(jià)格上漲較快。 疊加去年低基數(shù)效應(yīng)， 未 來(lái)一段時(shí)間全球通脹指標(biāo)的同比讀數(shù)可能會(huì)普遍趨于抬升， 進(jìn)一步推升通脹預(yù)期。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

?2021年第一季度， 各地區(qū)各部門(mén)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成 果得到鞏固和拓展， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)， 發(fā)展動(dòng)力不斷增強(qiáng)。 生 產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)， 三大需求穩(wěn)步恢復(fù)， 消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用提升， 就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定， 國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。 初步核算， 第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總 值同比增長(zhǎng)18.3%， 比2019年同期增長(zhǎng)10.3%， 兩年平均增長(zhǎng)5.0%， 居 民消費(fèi)價(jià)格（CPI） 同比持平。

消費(fèi)逐步改善， 投資穩(wěn)步恢復(fù)， 進(jìn)出口較快增長(zhǎng)

? 居民收入穩(wěn)步回升， 消費(fèi)意愿改善。 一季度， 全國(guó)居民人均可支 配收入同比名義增長(zhǎng)13.7%， 扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)13.7%， 兩年平均 實(shí)際增長(zhǎng)4.5%。 收入分配結(jié)構(gòu)改善， 農(nóng)村居民收入增速高于城鎮(zhèn)居民。 一季度人民銀行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示， 傾向于“更多消費(fèi)” 的居民占22.3%， 比去年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。 一季度， 社會(huì)消費(fèi)品零售總 額同比增長(zhǎng)33.9%， 兩年平均增長(zhǎng)4.2%。城鎮(zhèn)消費(fèi)和網(wǎng)上零售持續(xù)較 快增長(zhǎng)。 最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為63.4%， 拉動(dòng)GDP增長(zhǎng) 11.6個(gè)百分點(diǎn)，同比提高15.9個(gè)百分點(diǎn)。

? 投資活動(dòng)穩(wěn)步恢復(fù)， 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)領(lǐng)域投資增長(zhǎng)較快。 一季 度， 全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.6%， 兩年平均增長(zhǎng)2.9%。 分領(lǐng)域 看， 社會(huì)領(lǐng)域投資同比增長(zhǎng)31.7%， 兩年平均增長(zhǎng)9.6%。 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 投資同比增長(zhǎng)25.6%， 兩年平均增長(zhǎng)7.6%； 基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng) 29.7%， 兩年平均增長(zhǎng)2.3%； 制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)29.8%， 兩年平均增速小幅為負(fù)。 投資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化， 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)37.3%， 快于全部投資11.7個(gè)百分點(diǎn)， 其中高技術(shù)制造業(yè)投資和高技術(shù)服務(wù)業(yè) 投資同比分別增長(zhǎng)41.6%、 28.6%。

? 出口動(dòng)能強(qiáng)勁， 貿(mào)易結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。 一季度， 以人民幣計(jì)價(jià)的貨 物進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng) 29.2%， 其中出口同比增長(zhǎng) 38.7%， 進(jìn)口同比 增長(zhǎng) 19.3%， 貿(mào)易順差 7593 億元， 比上年同期增加 6633 億元。 貿(mào)易 結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。 一般貿(mào)易占進(jìn)出口總額的比重為 61.2%， 同比提高 1.3 個(gè)百分點(diǎn)。 民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口占進(jìn)出口總額的比重為 46.7%， 同比提高 4.4 個(gè)百分點(diǎn)。 機(jī)電產(chǎn)品、 高新技術(shù)產(chǎn)品出口額分別同比增長(zhǎng) 43%、 38.9%， 占比分別為 60.4%、29.9%。 貿(mào)易伙伴更趨多元化。 我國(guó)對(duì)“一 帶一路” 沿線國(guó)家、 RCEP 貿(mào)易伙伴進(jìn)出口分別增長(zhǎng) 1.4%、 22.9%
。

? 外商投資預(yù)期和信心穩(wěn)定趨好， 資金向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)聚集。 一季度， 全國(guó)實(shí)際使用外資 3025 億元， 同比增長(zhǎng) 39.9%， 較 2019 年同期增長(zhǎng) 24.8%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng) 32.1%， 其中高技術(shù)服務(wù) 業(yè)增長(zhǎng) 43.9%。

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)， 工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升， 服務(wù)業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)

? 一季度， 第一、 二、 三產(chǎn)業(yè)增加值同比增速分別為8.1%、 24.4% 和15.6%， 兩年平均分別增長(zhǎng)2.3%、6.0%和4.7%， 占GDP比重為4.6%、 37.2%和58.3%。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)， 生豬產(chǎn)能顯著恢復(fù)。 全國(guó)主要農(nóng)區(qū)氣候條件 總體有利， 春耕春播進(jìn)展順利， 冬小麥總體長(zhǎng)勢(shì)略好于常年。 一季度， 農(nóng)業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 3.3%， 兩年平均增長(zhǎng) 3.4%。 生豬存欄同比增長(zhǎng)29.5%， 出欄同比增長(zhǎng) 30.6%。 豬牛羊禽肉產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 21.4%， 其中 豬肉產(chǎn)量增長(zhǎng) 31.9%。

? 工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)， 企業(yè)利潤(rùn)明顯改善。 一季度，全國(guó)規(guī)模以上 工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)24.5%， 兩年平均增長(zhǎng)6.8%。 經(jīng)季節(jié)調(diào)整， 一季 度環(huán)比增長(zhǎng)2.01%， 略高于上年第四季度水平。 其中， 裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)39.9%、 31.2%，兩年平均增長(zhǎng)9.7%、 12.3%， 明顯高于其他行業(yè)。一季度， 全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利 潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)1.37倍， 兩年平均增長(zhǎng)22.6%。 一季度人民銀行企業(yè)家 問(wèn)卷調(diào)查顯示， 企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數(shù)為56.3%， 分別比上季度和去年同 期高0.5個(gè)和26個(gè)百分點(diǎn)。

? 服務(wù)業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)， 市場(chǎng)預(yù)期向好。 一季度， 服務(wù)業(yè)增加值同比 增長(zhǎng)15.6%， 兩年平均增長(zhǎng)4.7%， 占GDP比重為58.3%， 較上年全年高 3.8個(gè)百分點(diǎn)。 3月全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)25.3%， 兩年平均增長(zhǎng) 6.8%。 鐵路運(yùn)輸、 航空運(yùn)輸、 電信廣播電視衛(wèi)星傳輸服務(wù)、 互聯(lián)網(wǎng)軟 件及信息技術(shù)服務(wù)、 貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)運(yùn)行在60%以 上的高景氣水平； 受年初局部疫情影響較大的住宿、 租賃及商務(wù)服務(wù)、 居民服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回升至景氣區(qū)間， 行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯改 善。 服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為62.9%， 連續(xù)兩個(gè)月高于60%。

居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)， 生產(chǎn)價(jià)格漲幅擴(kuò)大 ?

居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)。 第一季度， 居民消費(fèi)價(jià)格（CPI） 同比 持平， 扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比持平。 受上年基數(shù)由高走 低影響， 1月、 2月CPI同比分別下降0.3%、 0.2%， 3月轉(zhuǎn)為上漲0.4%。隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)， 豬肉價(jià)格同比連續(xù)6個(gè)月下降， 一季度平均 下降12.5%， 帶動(dòng)食品價(jià)格漲幅較上季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)； 非食品價(jià) 格同比下降0.1%
。

? 生產(chǎn)價(jià)格漲幅擴(kuò)大。 第一季度， 工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI） 同比 上漲2.1%， 漲幅比上季度高3.5個(gè)百分點(diǎn)， 各月漲幅分別為0.3%、 1.7% 和4.4%。 國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定恢復(fù)
， 油價(jià)等大宗商品價(jià)格上漲， 加之上年基 數(shù)較低， PPI同比漲幅擴(kuò)大。 與大宗商品價(jià)格走勢(shì)關(guān)聯(lián)度較高的石油、 鋼材、 有色等生產(chǎn)資料合計(jì)上拉PPI同比漲幅約2.13個(gè)百分點(diǎn)。 工業(yè)生 產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格（PPIRM） 同比上漲2.8%， 漲幅比上季度高4.2個(gè)百分點(diǎn)。 人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格（CGPI） 同比上漲3.2%， 比2020年全年 漲幅擴(kuò)大4.4個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)政收支恢復(fù)性增長(zhǎng)， 就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定

? 財(cái)政收入恢復(fù)性增長(zhǎng)。 一季度， 全國(guó)一般公共預(yù)算收入57115億 元， 同比增長(zhǎng)24.2%， 增速比去年同期高38.5個(gè)百分點(diǎn)。 中央財(cái)政收入 同比增長(zhǎng)27.2%，地方財(cái)政收入同比增長(zhǎng)21.7%。 其中， 稅收收入同比增長(zhǎng)24.8%， 非稅收入同比增長(zhǎng)20.7%， 國(guó)內(nèi)增值稅和消費(fèi)稅分別同比 增長(zhǎng)23.9%和18.5%。

? 財(cái)政支出總體平穩(wěn)。 一季度， 全國(guó)一般公共預(yù)算支出58703億元， 同比增長(zhǎng)6.2%， 完成全年預(yù)算支出進(jìn)度的23.5%。 從支出結(jié)構(gòu)看，教 育支出、 科學(xué)技術(shù)支出分別同比增長(zhǎng)13.8%
和16.3%， 基建領(lǐng)域支出進(jìn) 度放緩， 農(nóng)林水支出和交通運(yùn)輸支出分別同比下降5.5%和7.8%。

? 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降， 就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。 一季度， 全國(guó)城鎮(zhèn)新 增就業(yè)297萬(wàn)人， 比上年同期多增68萬(wàn)人。 隨著疫情防控和春季招工 的有序推進(jìn)， 全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率環(huán)比和同比實(shí)現(xiàn)“雙降” 。 3月， 城 鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%， 較2月和上年同期分別下降0.2個(gè)、 0.6個(gè)百分點(diǎn)， 其中25-29歲群體人口調(diào)查失業(yè)率為4.8%， 低于全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率 0.5個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)際收支及外債

? 國(guó)際收支保持基本平衡。 2021年第一季度， 我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目賬戶順 差751億美元。 其中， 貨物貿(mào)易順差1187億美元， 服務(wù)貿(mào)易逆差223億 美元。 資本和金融賬戶逆差751億美元。 截至2020年末， 我國(guó)全口徑4（含本外幣） 外債余額為24008億美元。 其中， 短期外債余額為13164 億美元， 占外債余額的55%。 截至2021年3月末， 外匯儲(chǔ)備余額31700 億美元， 較2020年末減少465億美元， 降幅為1.5%。

行業(yè)分析 –房地產(chǎn)行業(yè)

? 2021 年第一季度， 全國(guó)房?jī)r(jià)總體穩(wěn)定。 受上年低基數(shù)影響， 商品 房銷售和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。 3 月， 70 個(gè)大中城市新 建商品住宅和二手住宅價(jià)格同比分別上漲 4.4%和 3.3%， 漲幅較上年 末分別高 0.7個(gè)和 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。 一季度， 商品房銷售面積同比增長(zhǎng) 63.8%， 兩年平均增長(zhǎng) 9.9%； 銷售額同比增長(zhǎng) 88.5%， 兩年平均增長(zhǎng) 19.1%。 一季度， 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng) 25.6%， 兩年平均增長(zhǎng) 7.6%； 其中， 住宅開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng) 28.8%， 兩年平均增長(zhǎng) 9.3%， 占房地產(chǎn) 開(kāi)發(fā)投資的比重為74.8%。

? 房地產(chǎn)貸款增速總體保持平穩(wěn)。 3 月末， 全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含 外資） 房地產(chǎn)貸款余額 50.0 萬(wàn)億元， 同比增長(zhǎng) 10.9%， 增速較上年末 低 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。 其中， 個(gè)人住房貸款余額 35.7 萬(wàn)億元， 同比增長(zhǎng) 14.5%， 增速較上年末低 0.1 個(gè)百分點(diǎn)； 住房開(kāi)發(fā)貸款余額 9.5 萬(wàn)億 42 元， 同比增長(zhǎng) 5.8%， 增速較上年末低 2.4 個(gè)百分點(diǎn)。

碳達(dá)峰、 碳中和目標(biāo)下轉(zhuǎn)型發(fā)展的電力行業(yè) ?

2020 年， 電力行業(yè)克服新冠肺炎疫情沖擊和嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外形勢(shì) 影響， 為疫情防控、 復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供可靠電力保障， 全年電力供需總體 平衡， 局部地區(qū)用電高峰時(shí)段電力供應(yīng)偏緊。 2021 年以來(lái)， 電力生產(chǎn) 快速回升， 受寒潮天氣與“就地過(guò)年” 等因素影響， 用電需求旺盛。 2021年第一季度， 全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量 19051 億千瓦時(shí)， 同比 增長(zhǎng) 19%， 兩年平均增長(zhǎng) 5.3%。 全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng) 21.2%， 其中 第一、 第二、 第三產(chǎn)業(yè)用電量分別同比增長(zhǎng) 26.4%、 24.1%、 28.2%； 城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長(zhǎng) 4.7%。

? 2020年9月， 習(xí)近平總書(shū)記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論 上發(fā)表講話， 宣示中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度， 二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值， 努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。 近年來(lái)， 電力 行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型成效顯著， 發(fā)電結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化， 已形成較為完備的 可再生能源技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系， 水電領(lǐng)域具備全球最大的百萬(wàn)千瓦水輪機(jī) 組自主設(shè)計(jì)制造能力， 低風(fēng)速風(fēng)電技術(shù)位居世界前列， 光伏產(chǎn)業(yè)占據(jù) 全球主導(dǎo)地位， 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。 截至2020年末， 我國(guó)可再生能 源發(fā)電裝機(jī)總規(guī)模達(dá)9.3億千瓦， 占總裝機(jī)容量比重為42.4%， 較2012 年上升14.6個(gè)百分點(diǎn)， 煤電裝機(jī)容量占總裝機(jī)容量比重降至49.1%， 2020年新增裝機(jī)中清潔電力比重超過(guò)70%。 并網(wǎng)風(fēng)電、 太陽(yáng)能發(fā)電量 快速增長(zhǎng)， 2020年分別為4665億、 2611億千瓦時(shí)
， 同比分別增長(zhǎng)15.1% 和16.6%。 也應(yīng)看到， 我國(guó)當(dāng)前發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以火電為主， 即使煤電裝 43 機(jī)比重已降至50%以下， 2020年煤電發(fā)電量占比仍高達(dá)65%左右， 電 力結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)。 同時(shí)， 電力行業(yè)還面臨可再生能源發(fā)電、 儲(chǔ)能、 電網(wǎng)運(yùn)行系統(tǒng)靈活性等技術(shù)瓶頸，間歇性、 波動(dòng)性較大的風(fēng)電和光伏 消納問(wèn)題也愈發(fā)凸顯。

? 為實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)， 未來(lái)應(yīng)在保障電力安全、 可靠供應(yīng)前提下， 構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)， 健全有利于全社會(huì)共同開(kāi)發(fā)利 用可再生能源的體制機(jī)制和政策體系。 在電力生產(chǎn)上， 實(shí)施煤電節(jié)能 減排升級(jí)與改造行動(dòng)， 推動(dòng)火電發(fā)電量盡早達(dá)峰； 優(yōu)化新能源發(fā)展布 局， 鼓勵(lì)新能源就地開(kāi)發(fā)利用， 逐步實(shí)現(xiàn)光伏、風(fēng)電、 水電等清潔替 代， 逐步形成具有我國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型電力系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)體系。 在電力傳輸上， 加快電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造和智能微電網(wǎng)建設(shè)； 構(gòu) 建新能源消納長(zhǎng)效機(jī)制， 加強(qiáng)源網(wǎng)荷儲(chǔ)銜接， 提升清潔能源消納和存 儲(chǔ)能力。 同時(shí)， 加快構(gòu)建適應(yīng)新能源快速發(fā)展的統(tǒng)一開(kāi)放、 競(jìng)爭(zhēng)有序 電力市場(chǎng)體系， 加快建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)， 形成有效的價(jià)格信 號(hào)， 充分發(fā)揮市場(chǎng)在電力資源配置中的決定性作用。

展望及下一階段政策思路

? 今年以來(lái)， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)， 穩(wěn)中加固、 穩(wěn)中向好。 第一季度我國(guó) GDP 同比增長(zhǎng) 18.3%， 兩年平均增長(zhǎng) 5.0%， 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 開(kāi)局良好， 高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。 “十四五” 時(shí)期是開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一個(gè)五年， 我國(guó)發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期， 經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。

? 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力不斷增強(qiáng)， 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素增多。 第一 季度工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升， 出口在外需回暖帶動(dòng)下保持較快增長(zhǎng)， 投資和消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)， 就業(yè)民生得到較好保障， 市場(chǎng)預(yù)期保持穩(wěn) 定。 金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不斷提升， 金融機(jī)構(gòu)信貸投放節(jié)奏把握 適度， 第一季度宏觀杠桿率為 276.8%， 繼 2020 年第四季度下降 1.6 個(gè)百分點(diǎn)后再下降 2.6 個(gè)百分點(diǎn)， 增強(qiáng)了服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的后勁。 金 融風(fēng)險(xiǎn)總體趨向收斂， 牢牢守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。 人 民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定， 外匯儲(chǔ)備保持在 3 萬(wàn)億 美元以上， 經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)。

談問(wèn)題

? 外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、 基礎(chǔ) 不穩(wěn)固， 經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。 新冠肺炎疫情仍在全球 蔓延， 多地疫情近期出現(xiàn)反彈， 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡不穩(wěn)定日益凸顯， 寬松貨幣政策溢出效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。 同時(shí)， 主要經(jīng)濟(jì)體通脹預(yù)期升溫、 國(guó)債收益率上行， 導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值和資本外流壓力加大，
債務(wù)償付和再融資風(fēng)險(xiǎn)上升。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固， 居民消費(fèi) 仍受制約， 投資增長(zhǎng)后勁不足， 中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶困難較多， 穩(wěn)就業(yè)壓力較大。 一些地方財(cái)政收支矛盾突出， 區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患 仍然存在。 關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新能力有待提高， 綠色轉(zhuǎn)型任務(wù)格外緊迫， 人 口老齡化加快等中長(zhǎng)期挑戰(zhàn)也不容忽視。 對(duì)此要增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn) 意識(shí)， 將改革和調(diào)控、 短期和長(zhǎng)期、 內(nèi)部均衡和外部均衡結(jié)合起來(lái)， 集中精力辦好自己的事， 努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

物價(jià)走勢(shì)總體穩(wěn)定， 不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。 2021年第 一季度， 局部地區(qū)冬春疫情反復(fù)一定程度上影響了居民服務(wù)業(yè)消費(fèi)復(fù) 蘇， 加之高基數(shù)和春節(jié)錯(cuò)位等短期因素?cái)_動(dòng)， 我國(guó) CPI 漲幅在零附近 運(yùn)行， 3 月份由負(fù)轉(zhuǎn)正至 0.4%， 4 月份為 0.9%。 未來(lái) CPI 總體平穩(wěn)， 保持在合理區(qū)間運(yùn)行。 與此同時(shí)， 國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定恢復(fù)、 國(guó)際油價(jià)等大 宗商品價(jià)格上漲， 帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格走升， PPI 同比漲幅擴(kuò)大。 疊加低 基數(shù)影響， 年內(nèi) PPI 將階段性走高， 未來(lái)隨著基數(shù)效應(yīng)消退、 供給逐 步恢復(fù)， PPI 有望趨穩(wěn)。 中長(zhǎng)期看， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)向好， 總供求 基本平衡， 貨幣政策保持穩(wěn)健， 貨幣條件合理適度， 不存在長(zhǎng)期通脹 或通縮的基礎(chǔ)。

談治理思路

? 穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、 合理適度， 把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更 加突出的位置， 珍惜正常的貨幣政策空間， 處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng) 險(xiǎn)的關(guān)系。 建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度， 健全現(xiàn)代貨幣政策框架， 完善貨 幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制， 保持流動(dòng)性合理充裕， 保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資 規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配， 保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。 進(jìn)一 步發(fā)揮好再貸款、 再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作 用， 構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制， 強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、 重點(diǎn) 領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

? 健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制， 完善央行 政策利率體系，優(yōu)化存款利率監(jiān)管， 繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率 的潛力， 推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。 發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中 的決定性作用， 增強(qiáng)人民幣匯率彈性， 加強(qiáng)宏觀審慎管理， 穩(wěn)定市場(chǎng) 預(yù)期， 引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性” 理念， 保持人民幣匯率 在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定， 夯實(shí)人民幣的國(guó)際信用基礎(chǔ)。 加強(qiáng)監(jiān) 測(cè)分析和預(yù)期管理， 保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。 健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、 預(yù) 警、 處置、 問(wèn)責(zé)制度體系， 構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制， 維護(hù)和 塑造金融安全， 進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任， 分類施策補(bǔ)充中小銀行資本， 牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

總結(jié)

? 1.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況監(jiān)測(cè)通脹率以及經(jīng)濟(jì)增速， 可以快速對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況有個(gè)基本的判別。

? 2.貨幣政策的實(shí)施內(nèi)容對(duì)同學(xué)們的要求是可以看懂。

? 3.同學(xué)們， 需要知道宏觀環(huán)境可以造就機(jī)會(huì)。 正如很多行業(yè)的興起衰敗一樣。 很多大公司的快速崛起， 不是公司有多厲害， 而是公司創(chuàng)造的服務(wù)順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的需求。 很多公司有
好的表現(xiàn)得益于宏觀環(huán)境的大機(jī)會(huì)。 看不懂大環(huán)境， 很難有最終的長(zhǎng)期的持股信念。

Reits的推出

? 首批5單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)的批復(fù)

? 2021年5月17日， 首批5單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目經(jīng)上交所審核通過(guò)并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)后， 正式獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)的批復(fù)， 標(biāo)志上交所基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)進(jìn)程又跨越了一個(gè)重要的里程碑。

? 本次獲批的5單項(xiàng)目分別為華安張江光大園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 浙商證券滬杭甬杭徽高速封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 東吳蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金和中金普洛斯倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。 首批項(xiàng)目涵蓋收費(fèi)公路、 產(chǎn)業(yè)園、 倉(cāng)儲(chǔ)物流和污水處理四大主流基礎(chǔ)設(shè)施類型， 覆蓋京津冀、 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、 粵港澳大灣區(qū)、 長(zhǎng)江三角洲等重點(diǎn)區(qū)域， 優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè)及高科技、 特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)等， 聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)， 創(chuàng)新規(guī)范并舉， 具有良好的示范效應(yīng)。

Reits意義所在

? 當(dāng)前環(huán)境下， 開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)具有重要意義， 可有效盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)， 拓展基礎(chǔ)設(shè)施權(quán)益融資渠道， 優(yōu)化社會(huì)資源配置， 引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)， 并為投資者提供更多樣化的投資工具和產(chǎn)品。 同時(shí)， 基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)落地， 將進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資機(jī)制， 深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革， 有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

公募REITs基金銜枚疾進(jìn)。

2021年5月8日， 已有10只REITs產(chǎn)品上報(bào)。

5月17日晚， 首批9只公募REITs基金正式獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

5月19日， 首批9只公募REITs基金發(fā)布了詢價(jià)公告、 招募說(shuō)明書(shū)、 托管協(xié)議等文件。

5月24日起， 部分公募REITs基金將開(kāi)始詢價(jià)； 5月30日起，部分公募REITs認(rèn)購(gòu)。

6月7日， 部分公募REITs確定網(wǎng)下和公眾部分最終發(fā)售份額； 6月11日， 部分公募REITs基金將正式成立。

首批9單公募REITs中， 深交所4單， 上交所5單， 預(yù)計(jì)募集規(guī)模合計(jì)近300億元

? 來(lái)自上交所首批5單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目， 分別為華安張江光大園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 浙商證券滬杭甬杭徽高速封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 東吳蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金和中金普洛斯倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。

? 深交所本次獲批的 4 單項(xiàng)目分別為： 中航首鋼生物質(zhì)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 平安廣州交投廣河高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、 紅土創(chuàng)新鹽田港倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。

? 此次公募REITs基金有三種發(fā)售方式： 通過(guò)向戰(zhàn)略投資者定向配售（ “ 戰(zhàn)略配售” ） 、 向符合條件的網(wǎng)下投資者詢價(jià)發(fā)售（ “ 網(wǎng)下發(fā)售” ） 及向公眾投資者公開(kāi)發(fā)售（ “ 公眾發(fā)售” ） 相結(jié)合的方式進(jìn)行發(fā)售。

與普通基金相比， 公募REITs基金在認(rèn)購(gòu)上多了一個(gè)詢價(jià)環(huán)節(jié)， 這跟上市公司IPO類似。 為此， 首批公募REITs專門(mén)發(fā)布了詢價(jià)公告。

從整個(gè)流程來(lái)看， 首先， 公募REITs基金需要做網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)， 然后發(fā)布詢價(jià)公告， 愿意認(rèn)購(gòu)的投資者根據(jù)價(jià)格區(qū)間在交易所的IPO系統(tǒng)中參與投標(biāo)； 詢價(jià)完畢后根據(jù)報(bào)價(jià)情況完成定價(jià)； 接著， 投資者根據(jù)定價(jià)上報(bào)認(rèn)購(gòu)量， 確定之后完成發(fā)售過(guò)程； 最后基金成立上市。

? 上交所公布的REITs產(chǎn)品信息顯示， 根據(jù)流程， T日也就是5月31日， 為網(wǎng)下基金份額認(rèn)購(gòu)日及繳款日、 公眾基金份額認(rèn)購(gòu)日及繳款日； T-8日（ 5月19日） 披露招募說(shuō)明書(shū)、 詢價(jià)公告等文件； T-7日網(wǎng)下路演； T-5日（ 5月24日） 為詢價(jià)日； T-1日刊登發(fā)售公告。 5月30日投資者就可以買到REITs基金。

? 總體來(lái)看， 7只公募REITs產(chǎn)品詢價(jià)時(shí)間為5月24日， 2只為5月25日。

? 9只公募REITs基金， 6只詢價(jià)區(qū)間大多在2~5元， 3只詢價(jià)區(qū)間在8~10元。

? 首批9只公募REITs基金初始募集基金總額預(yù)計(jì)在300億左右。 各只基金的戰(zhàn)略配售比例均超過(guò)55%， 在55.33%-78.97%之間， 有4家戰(zhàn)略配售比例超過(guò)70%， 如浙江杭徽74.30%、 首創(chuàng)水務(wù)76%、 普洛斯72%、 廣州廣河78.97%， 說(shuō)明有一批機(jī)構(gòu)投資者很喜歡公募REITs基金。

以戰(zhàn)略配售比例最高的廣州廣河產(chǎn)品為例， 該基金詢價(jià)區(qū)間12.471元/份—13.257元/份， 詢價(jià)時(shí)間為5月25日。 準(zhǔn)予募集份額7億份。 其中， 戰(zhàn)略配售份額5.528億份， 占基金份額發(fā)售總量的比例為78.97%； 網(wǎng)下初始發(fā)售數(shù)量為1.12億份， 占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)售數(shù)量的76.22%;公眾投資者初始發(fā)售數(shù)量?jī)H為 0.35億份， 占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)售數(shù)量的23.78%。

? 平安廣州交投公募REITs由平安基金擔(dān)任公募基金管理人， 平安證券擔(dān)任資產(chǎn)支持證券管理人和財(cái)務(wù)顧問(wèn)， 雙方共同協(xié)助廣州交通投資集團(tuán)有限公司完成本次公募REITs項(xiàng)目申報(bào)。

? 該產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為廣河高速（ 廣州段）， 位于粵港澳大灣區(qū)核心地段， 項(xiàng)目全長(zhǎng)70.75公里，是目前國(guó)內(nèi)首批申報(bào)的公募REITs中估值及規(guī)模最大的一單。 借助REITs產(chǎn)品的發(fā)行， 可打通廣州交投在“投、 融、 建、 管、 退” 全生命周期的發(fā)展與投融資鏈條， 在優(yōu)化商業(yè)模式的同時(shí)， 實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，促進(jìn)項(xiàng)目持續(xù)健康平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。

平安廣州交投公募REITs投向的高速公路資產(chǎn)， 算是較為優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的之一。 從行業(yè)上來(lái)看， 經(jīng)過(guò)多年的制度改革， 大多數(shù)省份的高速公路主體已經(jīng)完成集中化管理， 各地均擁有一家占據(jù)主導(dǎo)地位的高速公路經(jīng)營(yíng)主體， 業(yè)務(wù)占比較高， 具有明顯的集聚特征。 根據(jù)《2019年全國(guó)收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)》 ， 截至2019年， 我國(guó)高速公路通車?yán)锍?4.28萬(wàn)公里， 占收費(fèi)公路總里程的83.48%， 其中政府還貸性高速公路7.45萬(wàn)公里， 占高速公路總里程的52.13%， 經(jīng)營(yíng)性高速公路6.84萬(wàn)公里， 占高速公路總里程的47.87%。

? 平安基金REITs有關(guān)負(fù)責(zé)人表示， “ 中國(guó)如此龐大的高速公路沉淀資產(chǎn)， 通過(guò)公募REITs盤(pán)活是非常好的選擇。 ” 公募REITs具有權(quán)益型融資工具屬性， 在盤(pán)活存量資產(chǎn)的同時(shí)， 可以有效幫助企業(yè)降低負(fù)債率。 站在投資人角度， 高速公路公募REITs是一款整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、 分紅較為穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品， 不僅適合機(jī)構(gòu)投資人， 對(duì)普通投資者也具有較大吸引力。

? 而另一只公募REITs——招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REITs獲得了資本市場(chǎng)的追捧， 各類型專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者熱情高漲、 踴躍參與， 在原計(jì)劃外部戰(zhàn)略配售（ 不含原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)部分） 預(yù)留30%額度情況下獲得了近3倍超額認(rèn)購(gòu)。 目前招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REITs最終鎖定戰(zhàn)略投資者10余家， 除原始權(quán)益人招商蛇口外， 其他戰(zhàn)略投資者類型為保險(xiǎn)資金、 大型央企投資機(jī)構(gòu)、 產(chǎn)業(yè)基金、 銀行和券商自營(yíng)及理財(cái)資金。

? 從首批9只公募REITs基金來(lái)看， 每只基金一般有3名擬任基金經(jīng)理， 其中首鋼綠能有4名擬任基金經(jīng)理。

? 相關(guān)基金經(jīng)理此前大多數(shù)有相關(guān)產(chǎn)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)， 是公募管理人為推進(jìn)公募REITs業(yè)務(wù)引進(jìn)的人才。

? 事實(shí)上， 許多公募管理人不僅早早準(zhǔn)備好公募REITs的人才， 而且也搭建了自己的REITs團(tuán)隊(duì)并不斷發(fā)展研究項(xiàng)目。

? 國(guó)泰君安自2019年試點(diǎn)調(diào)研伊始， 便組建了專業(yè)團(tuán)隊(duì)， 在集團(tuán)體系內(nèi)建立了橫跨多部門(mén)的公募REITs聯(lián)合推進(jìn)小組， 提前布局基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)， 密切跟蹤關(guān)注政策進(jìn)展， 深入研究不同地區(qū)國(guó)資轉(zhuǎn)讓、 稅務(wù)籌劃等行業(yè)性問(wèn)題及解決方案。

? 博時(shí)基金表示， 早在2008年就開(kāi)啟了REITs研究工作， 并且儲(chǔ)備了不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域?qū)I(yè)人員； 博時(shí)基金的全資子公司博時(shí)資本在2012年成立以來(lái)也操作了多單ABS和類REITs項(xiàng)目。

? 去年在公募REITs相關(guān)的通知和法規(guī)出臺(tái)后， 博時(shí)基金內(nèi)部聯(lián)合母子公司資源第一時(shí)間組建了公募REITs的工作小組， 并及時(shí)市場(chǎng)化招聘了多名具有REITs投資運(yùn)營(yíng)能力的專業(yè)人才。

? 同時(shí)， 該公司有效協(xié)同招商證券和中信證券， 就其在股權(quán)融資領(lǐng)域、 私募REITs等資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行高效的交流溝通， 在各自獨(dú)立開(kāi)展盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上， 共同推進(jìn)博時(shí)招蛇REITs項(xiàng)目進(jìn)程。

? 平安基金表示， 公司是國(guó)內(nèi)較早布局公募REITs業(yè)務(wù)的先行者之一， 目前公司已建立超過(guò)10人的專職團(tuán)隊(duì)， 產(chǎn)品成員具備IPO、 財(cái)務(wù)、 法律、 稅收、 資產(chǎn)評(píng)估等專業(yè)經(jīng)驗(yàn)， 運(yùn)營(yíng)人員分別來(lái)自國(guó)內(nèi)主流高速公路運(yùn)營(yíng)及投資機(jī)構(gòu)， 均具備5年以上基建投資和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。

? 除首批9只公募REITs基金之外， 不少基金公司向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示有意申報(bào)公募REITs產(chǎn)品。

三、 時(shí)政金融分析

? 1.葉飛事件看“市值管理”

? 未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的投資出路？

? 2.數(shù)字貨幣的暴漲暴跌對(duì)于我們有何借鑒意義？

歡迎未參加中財(cái)課程的同學(xué)進(jìn)入微淼與中財(cái)合作課程學(xué)習(xí)！

? 學(xué)習(xí)內(nèi)容： 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、 金融學(xué)、 企業(yè)戰(zhàn)略管理

? 學(xué)習(xí)目的： 豐富理財(cái)專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)， 把我宏觀環(huán)境， 抓住宏觀投資機(jī)會(huì)

? 學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)： 一個(gè)月

? 學(xué)習(xí)方式： 釘釘群文字課+直播課分享

? 學(xué)習(xí)收獲： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)頒發(fā)的紙質(zhì)版的結(jié)業(yè)證書(shū)

黃老師加餐《宏觀經(jīng)濟(jì)展望+reits+時(shí)政財(cái)經(jīng)》視頻回放：
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