視頻回放：https://v.youku.com/v_show/id_XNTE0ODI0Mjg0NA==.html

2021年巴菲特股東大會(huì)于北京時(shí)間5月2日凌晨1:30舉辦，東方財(cái)富全程視頻直播。巴菲特的老搭檔——97歲的芒格在股東大會(huì)上“回歸”，二人再度并肩回答投資者提問(wèn)。

以下為要點(diǎn)匯總：

巴菲特：目前仍不會(huì)買回航空股

巴菲特和芒格認(rèn)為持有伯克希爾股票比較安心

伯克希爾在2050年前關(guān)閉旗下所有火電廠

巴菲特：我們?cè)诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都需要烴類化合物

巴菲特：我們對(duì)于蘋(píng)果的持有率已經(jīng)很高

巴菲特談SPAC:沒(méi)有人告訴你這種狂熱什么時(shí)候會(huì)結(jié)束

巴菲特：保留現(xiàn)金十分重要

巴菲特稱蘋(píng)果是家非凡公司 芒格說(shuō)去年賣蘋(píng)果股票錯(cuò)了

芒格表示不會(huì)因?yàn)槭《惗犭x加州

伯克希爾一季度凈收益117.11億美元 巴菲特強(qiáng)調(diào)財(cái)報(bào)要看運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)

巴菲特：看好輕資本高回報(bào)業(yè)務(wù)模式 但可選擇標(biāo)的不多

巴菲特點(diǎn)評(píng)銀行股：持倉(cāng)比例不會(huì)超過(guò)10%

巴菲特：美國(guó)銀行業(yè)比10或15年前好很多

芒格：憎恨比特幣的成功 虛擬貨幣綁架了現(xiàn)有貨幣系統(tǒng)

巴菲特回應(yīng)馬斯克承?；鹦且泼?“只要看給多少保費(fèi)就好了”

巴菲特：Robinhood“就像賭場(chǎng)老板加入了股票市場(chǎng)”

巴菲特：我們看到了嚴(yán)重的通貨膨脹

以下為文字實(shí)錄：

2021-05-02 01:30:03

巴菲特股東大會(huì)于北京時(shí)間1:30開(kāi)始，伯克希爾哈撒韋公司董事長(zhǎng)兼CEO沃倫·巴菲特和伯克希爾·哈撒韋副董事長(zhǎng)查理·芒格、格雷格·阿貝爾(Greg Abel)及阿吉特·賈恩(Ajit Jain)一同亮相年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。

2021-05-02 02:14:06

巴菲特：美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)國(guó)會(huì)的財(cái)政行動(dòng)以“非常有效的方式”使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；經(jīng)濟(jì)的許多部門表現(xiàn)都很好；但一些部門也存在問(wèn)題，比如國(guó)際航空旅行行業(yè)。

2021-05-02 03:42:06

巴菲特稱，喜歡在周六公布財(cái)報(bào)，因?yàn)檫@樣給投資者足夠多的時(shí)間來(lái)消化。一季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)70億美元，每一個(gè)都是很有意義的數(shù)字。他表示，去年一季度整體股市下跌，所以凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為很大數(shù)額的凈虧損，包括了股市投資組合的未實(shí)現(xiàn)虧損，而運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)更能反映公司本身的表現(xiàn)： “讀伯克希爾財(cái)報(bào)時(shí)不要單獨(dú)看最后一行(凈利潤(rùn))，要看運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)那一行，因?yàn)閷?duì)于我們這樣的公司會(huì)有很多賬面上的投資波動(dòng)。” 對(duì)比今年前兩個(gè)月與去年前兩個(gè)月的話，去年因?yàn)橐咔榻?jīng)濟(jì)關(guān)閉對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，但看3月份的話，變動(dòng)主要發(fā)生在這個(gè)月，今年伯克希爾的業(yè)績(jī)還是非常好的。

2021-05-02 03:42:19

巴菲特列舉了截止2021年3月31日的全球20個(gè)市值最大上市企業(yè)，前六個(gè)公司中有5家是美國(guó)公司，除了當(dāng)?shù)卣毓傻纳程匕⒚?。巴菲特認(rèn)為這說(shuō)明美國(guó)環(huán)境利好，而30年前的全球20大市值排名中眾多的是日本公司： 短短30年內(nèi)，最高市值公司的市值從1040億美元增長(zhǎng)到2.05萬(wàn)億美元。從市值水平來(lái)看，是變大了，最大市值一定程度反映了一些通脹，但這期間其實(shí)并不是高通脹時(shí)期。可以看到30年里，世界變化極大。但如果你的股票持倉(cāng)足夠多元化，那就會(huì)表現(xiàn)很好，當(dāng)然我個(gè)人更喜歡美國(guó)公司。

2021-05-02 03:42:59

巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋公司拋售了其持有的美國(guó)四大航空公司：美國(guó)航空、達(dá)美航空、西南航空和聯(lián)合航空的大量股份，這些公司在2019年12月的價(jià)值約為40億美元。

2021-05-02 03:44:16

巴菲特表示，去年(伯克希爾)第一季度損失超過(guò)500億美金，而今年看到了正向的數(shù)字，大約117億的樣子。我們的業(yè)務(wù)走在了正途上。

2021-05-02 03:45:33

巴菲特：我們給大家留出足夠時(shí)間來(lái)消化財(cái)報(bào)里面的數(shù)字，它很難很完美地進(jìn)行總結(jié)。但是我們大部分的投資者對(duì)我們公司一直以來(lái)充滿信心，覺(jué)得可以做很好的工作，從來(lái)都不會(huì)動(dòng)搖他們對(duì)我們的信仰。

2021-05-02 03:45:55

巴菲特：我們看一下去年的數(shù)字，去年第一季度虧損超過(guò)了500億的美金，我當(dāng)時(shí)就在想這個(gè)數(shù)字是怎么回事，是我去度假，同事做了這么慘的業(yè)務(wù)嗎？而今年看到了正向的數(shù)字，171億的樣子，我覺(jué)得這些數(shù)字是很有意義的。

2021-05-02 03:46:17

巴菲特：我們幾年前有了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整，很多的利得的數(shù)字。之前我們是做了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整，現(xiàn)在顯示的是凈收益。幾年前這個(gè)規(guī)則變了，所以每一次股票不管上升還是下降的時(shí)候，都會(huì)通過(guò)我們的收益賬戶來(lái)進(jìn)行調(diào)整，所以去年我們第一季度整個(gè)股票大跌，我們有一個(gè)非常大的未實(shí)現(xiàn)的虧損。如果只說(shuō)虧損的話，很多人不愿意投我們了，所以我要講清楚。

2021-05-02 03:46:35

巴菲特：今年我們真的更上一層樓了，比如說(shuō)今年數(shù)字30億，明年又虧損20億，我覺(jué)得我們不要簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單這樣去說(shuō)，一定要解釋其中的原因，非常小心地去解釋。在我們的新聞信和各方面都要做出決心，我也會(huì)在股東信當(dāng)中解釋這種情況，這也是你該正確看待伯克希爾投資的情況。

2021-05-02 03:46:55

巴菲特：我覺(jué)得我在股東信里也講清楚了，一段時(shí)間以來(lái)，長(zhǎng)期以來(lái)都能看到我們的資本利得，我們可以獲得留存收益。因?yàn)楸４嬉恍┕善?，獲得一些留存收益。而且這部分留存收益，通常來(lái)說(shuō)對(duì)我們公司是有利的這也是資本利得的一部分。

2021-05-02 03:47:18

巴菲特：我們有非常多的普通股的投資，我們都應(yīng)該看一看這部分的股票，也要看經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)獲益。如果我們?cè)倏纯慈ツ甑膬蓚€(gè)月跟今年前兩個(gè)月對(duì)比的話，其實(shí)是可以對(duì)比的。但是去年3月份，我們知道整個(gè)經(jīng)濟(jì)一下子停滯了，是一個(gè)非常困難的衰退期，直接經(jīng)濟(jì)掉下來(lái)了懸崖，去年的3月份就是那個(gè)情況。

2021-05-02 03:51:05

提問(wèn)：為何不用公司持有的巨額現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行大象級(jí)別收購(gòu)？巴菲特：伯克希爾持有現(xiàn)金大概相當(dāng)于公司業(yè)務(wù)價(jià)值的15%，規(guī)模是合理的，之后比例會(huì)降低。去年3月的疫情改變了形勢(shì)，伯克希爾必須確保在任何狀況下都有自有資金，不能想著依賴政府和銀行等其他機(jī)構(gòu)借錢。去年3月大家都希望渡過(guò)難關(guān)，政府沒(méi)有意料到這種情況。我們沒(méi)有辦法在這種瘋狂的環(huán)境下出手做這么大的投資，沒(méi)辦法一下子部署幾百億資金進(jìn)行收購(gòu)。芒格：對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，是長(zhǎng)期持股還是持股多元化，持有伯克希爾等于持股多元化。不過(guò)巴菲特隨即打趣稱，我一直以來(lái)都有推薦SP500，我可沒(méi)推薦伯克希爾。我們真的沒(méi)有辦法在這個(gè)瘋狂環(huán)境下做任何太大投資，一出手幾百億、幾十億的話，我們要謹(jǐn)慎。巴菲特：剛才忘記了給大家看一項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)字，就是流通股的情況，我們?cè)倩氐截?cái)務(wù)數(shù)字上。我們?cè)诘谝患径然?50億來(lái)回購(gòu)，我們沒(méi)有辦法買到那么廉價(jià)的公司或廉價(jià)的股票。我們流通股的數(shù)量是下降了，拋了航空股、銀行股，好像要在其他地方做收購(gòu)。

2021-05-02 03:55:04

提問(wèn)：我是一個(gè)長(zhǎng)期股東，做了25年的股東。芒格先生、巴菲特先生，我覺(jué)得現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)都比較低迷，伯克希爾都是一直能夠跑贏市場(chǎng)的，在未來(lái)也是這樣。對(duì)于長(zhǎng)期投資者、長(zhǎng)期股東來(lái)說(shuō)，是長(zhǎng)期持有股票呢？還是實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化？芒格：你持我們的股票是比較好，我建議是這樣，你就持我們的股吧，我們的業(yè)務(wù)是比別人做的好的，這是肯定的。巴菲特：我對(duì)伯克希爾的持股絕對(duì)是很安心的，我現(xiàn)在建議也許你可以持標(biāo)普500，長(zhǎng)期來(lái)講很多人也是持標(biāo)普500，但是不見(jiàn)得一定持伯克希爾的股票。不是建議你一定買我們的股票，我有時(shí)候還建議不要買我們的股票。我想標(biāo)普500跟我們比較，我還是喜歡伯克希爾公司股票的。如果您毫不知情、不懂得股票的話，而且沒(méi)有任何對(duì)伯克希爾感覺(jué)的話，那你就買標(biāo)普500好了。

2021-05-02 03:55:51

提問(wèn)：1997年投資煙草公司是否后悔？類比怎么看投資石油天然氣、購(gòu)買雪佛龍股票？考慮到有關(guān)氣候變化的警告，怎么看碳?xì)湎嚓P(guān)投資？巴菲特：任何情況都有可能，1997年的情況和現(xiàn)在不同。好事多和沃爾瑪也賣煙草，這只是一種行業(yè)。你覺(jué)得這個(gè)行業(yè)不好，那就投股指、基金等。我無(wú)意對(duì)進(jìn)入某個(gè)行業(yè)做出批評(píng)。抽煙是個(gè)人決定，以前我跟女婿說(shuō)抽煙對(duì)人類有害，我們決定不投了。現(xiàn)在很難判斷一種業(yè)務(wù)。我不知道我是不是覺(jué)得雪佛龍有益于社會(huì)，我也的確覺(jué)得世界是在變化的。

2021-05-02 03:56:56

提問(wèn)：今天有兩三個(gè)人提出跟氣候有關(guān)的機(jī)會(huì)，可能有人是不太贊成的，有講到反對(duì)意見(jiàn)。伯克希爾在金融上都是投資比較好的，為什么不朝著比較正確的方向走？還是有更重要的議題進(jìn)行討論？你現(xiàn)在告訴我，投票為什么得到相反的結(jié)果，你的建議是什么？巴菲特：去年有三封非常重要的信，也是股東寄過(guò)來(lái)的。在進(jìn)行投票的時(shí)候，你也會(huì)看到投票的結(jié)果。但是是非常壓倒性的結(jié)果，就是伯克希爾自己用的這些錢，不要用在氣候變化上面。這些人，我現(xiàn)在并沒(méi)有說(shuō)要花這些錢做什么事，但是他們都是我們的持股人。很多人，可能連我們致股東的信都沒(méi)有看，或者對(duì)能源行業(yè)的知識(shí)，可能都沒(méi)有進(jìn)行了解?；蛘呶覀?cè)诮煌I(yè)、運(yùn)輸業(yè)上面的工作，也沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)地了解。芒格：我們不知道全球變暖的具體答案，很多人知道全球變暖了，其實(shí)還沒(méi)有。巴菲特：伯克希爾公司在商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施上的投資很大，高于所有公司，最近美國(guó)總統(tǒng)也在不斷提到基建。之前我們也在考慮關(guān)閉煤電電廠，但是我們需要有足夠多的其他能源的來(lái)源，才可以關(guān)閉煤電。企業(yè)已經(jīng)知道氣候變化的答案，很多質(zhì)疑的人，我可以說(shuō)他們沒(méi)有讀過(guò)我們的財(cái)報(bào)。

2021-05-02 03:58:52

提問(wèn)：如何應(yīng)對(duì)化石燃料遭受到的批評(píng)日益增加？巴菲特：世界正在拋棄烴類化合物，但我們?cè)诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都需要烴類化合物。雙方極端的人都有點(diǎn)瘋狂。我不希望在三年內(nèi)禁止所有烴類化合物，這行不通。另一方面，隨著時(shí)間的推移，人們將適應(yīng)正在發(fā)生的事情。

2021-05-02 03:59:15

提問(wèn)：巴菲特和芒格你們兩人對(duì)Costco和富國(guó)銀行等投資理念有分歧，如何理解這種差異？芒格：并沒(méi)有沖突，自己喜歡Costco，伯克希爾也喜歡。巴菲特：我們62年期間挺和諧，沒(méi)有什么大沖突。

2021-05-02 03:59:52

問(wèn)題：兩位負(fù)責(zé)具體業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)如何合作？Ajit Jain:芒格和巴菲特的合作天衣無(wú)縫，這是無(wú)法復(fù)制的，我尊敬Greg，但我們不像芒格和巴菲特那樣經(jīng)常互動(dòng)。遇到對(duì)方負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的問(wèn)題時(shí)會(huì)隨時(shí)交流。

2021-05-02 04:01:30

問(wèn)題：作為股東我的最大的擔(dān)憂，是在保險(xiǎn)業(yè)虧損上，我們看到其他公司出現(xiàn)了承保的失誤，放大了他們的虧損。伯克希爾到底要怎么去做保險(xiǎn)行業(yè)，是不是要減輕長(zhǎng)期的承保風(fēng)險(xiǎn)？吉恩：我希望我們?cè)谧龆▋r(jià)的時(shí)候，對(duì)于這種不可知的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)算在里面了，也希望能夠用集成的方式，在風(fēng)險(xiǎn)集成的情況之下給了我們一些安心的結(jié)果，而達(dá)成比較好的把控。但是到底是如何才能做的好？還是不太清晰的。巴菲特：有一些東西，你一開(kāi)始就要付保費(fèi)，這是肯定的。您可以想像，當(dāng)然有些東西還是會(huì)損失掉的，但我們有賺有賠。在所謂外界限制的狀況之下，有的時(shí)候我們是不是會(huì)有更好的一些結(jié)果？我們也希望能夠公平地獲得，我們的資源可以這么做的話都會(huì)這么做的。但我不希望一夜之間就損失了100億，本來(lái)?yè)p失5000萬(wàn)的，結(jié)果你損失了100億，當(dāng)然這不是我們希望看到的。吉恩：你知道為什么理賠在2000年之后變得這么多呢？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的時(shí)限性，在法律上的時(shí)限性已過(guò)期了。他們現(xiàn)在能夠理賠的時(shí)間延長(zhǎng)了兩年。因?yàn)橛羞@樣的結(jié)果，就發(fā)生了很多理賠、索賠的現(xiàn)象。就是因?yàn)檫@種延期的情況，讓理賠數(shù)量突然變多了，這是現(xiàn)在一個(gè)重要的原因。

2021-05-02 04:02:06

提問(wèn)：講到保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)，有的公司可能得到的利潤(rùn)率會(huì)比其他的公司要較低。是不是我們可以得到相應(yīng)的有競(jìng)爭(zhēng)性的利潤(rùn)？巴菲特：從我的角度去看，最大的保險(xiǎn)公司還是會(huì)保持這個(gè)領(lǐng)先地位。所有的保險(xiǎn)公司都會(huì)做的比較好。Pacific確實(shí)做的更好，但是在做品牌上，比如說(shuō)管理支出，我們真的比Pacific做的更好，在整個(gè)行業(yè)都是翹楚。

2021-05-02 04:03:54

提問(wèn)：為什么伯克希爾賣出了蘋(píng)果股票？為什么不買一些，反而賣了一些？巴菲特：我們對(duì)于蘋(píng)果5.3%的持股率已經(jīng)是很高的市場(chǎng)安全水平，而且持有的市值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他股票。蘋(píng)果是一個(gè)非凡的公司，他們有優(yōu)秀的管理層，他們的產(chǎn)品在全球范圍也有忠實(shí)的粉絲，蘋(píng)果的品牌和產(chǎn)品都非常杰出，利潤(rùn)率也非常高。同時(shí)手機(jī)在所有年輕人生活中都是必不可少的必備品。 查理你覺(jué)得我們?nèi)ツ曩u了股票是錯(cuò)誤的，是吧？芒格：確實(shí)錯(cuò)了。你看有些時(shí)候你必須可能還得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是現(xiàn)在看來(lái)是做錯(cuò)了。

2021-05-02 04:04:19

巴菲特：去年伯克希爾出售了部分蘋(píng)果股票，但由于回購(gòu)了自家股票，令股東所持有的蘋(píng)果比例不降反升。我不希望政府過(guò)多干擾科技業(yè)，這些公司市值非常高，對(duì)我們也是有利的。我不覺(jué)得蘋(píng)果估值瘋狂，估值需要和利率做比較。周四美國(guó)財(cái)政部的四周短期美債拍賣有400億美元規(guī)模，但得標(biāo)利率為0?，F(xiàn)在美國(guó)債券沒(méi)什么收益了，我們?cè)诮咏愕睦虱h(huán)境，如果長(zhǎng)期來(lái)看利率是這樣的話，那么股票價(jià)格就顯得低。芒格：我也覺(jué)得你剛才提的名單，比如說(shuō)領(lǐng)先的美國(guó)公司，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)是很重要的。我們?cè)谛驴萍嫉男袠I(yè)，仍然是領(lǐng)先于世界。而且這些公司市值非常高，對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是有利的。巴菲特：我們不覺(jué)得這樣的估值是瘋狂的。我還是覺(jué)得，我對(duì)于蘋(píng)果的理解，尤其是蘋(píng)果未來(lái)的理解，都是跟銷售者息息相關(guān)的，跟全世界消費(fèi)者一樣。他們甚至比我們對(duì)于蘋(píng)果的理解還更好。關(guān)于蘋(píng)果股票的價(jià)格，又會(huì)回到我們投資的一些基本面了。有些時(shí)候還要跟利率去做一個(gè)比較。

2021-05-02 04:05:16

提問(wèn)：如果說(shuō)你現(xiàn)在可以借一筆錢，然后利率是非常低的，或者是零利率，是不是可以去借呢？巴菲特：我現(xiàn)在覺(jué)得，您現(xiàn)在如果說(shuō)能夠在借錢去做某些事的話，當(dāng)然還要看每一年得到的結(jié)果如何。今天講保險(xiǎn)浮存金，有些時(shí)候市值是被低估的，所有東西都必須要有利息。如果達(dá)到負(fù)利息層面的話，今天如果能借負(fù)的利率，可能加把力就賺到很多錢，有可能是這樣，這是瘋狂的概念。巴菲特：這種結(jié)果是非常激進(jìn)的，所以薩繆爾森是非常聰明的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在他的書(shū)里面并沒(méi)有講到負(fù)利率，零利率是有的。我們不知道負(fù)利率真正發(fā)生的時(shí)候，結(jié)果到底如何。

2021-05-02 04:05:43

提問(wèn)：談?wù)凷PAC吧？巴菲特：SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)按規(guī)定兩年內(nèi)必須花錢出去，如果利用別人的錢來(lái)賭博，自然表現(xiàn)好于伯克希爾。芒格：我不喜歡職業(yè)投資者騙人投資割韭菜，SPAC是一種“容易錢”(easy money)，如果過(guò)度的話就會(huì)有很大問(wèn)題，用來(lái)賭博的話是種羞恥行為。

2021-05-02 04:06:54

問(wèn)題：股市是否處在泡沫化，現(xiàn)在應(yīng)該持現(xiàn)離場(chǎng)觀望，還是投資更多到股市？巴菲特：有時(shí)候我們買了一些股票并不安心，要保留相應(yīng)現(xiàn)金來(lái)保護(hù)股東。芒格：回購(gòu)股票用來(lái)推升股價(jià)是不道德的，但是如果公平操作并用來(lái)回饋股東，就沒(méi)有問(wèn)題。巴菲特：回購(gòu)是股東投票同意的，97%的股東不是為了拿股息。巴菲特：大概有10%到15%整體的資產(chǎn)，是在超額現(xiàn)金以外的。我們還是要保留相應(yīng)的現(xiàn)金才能保護(hù)股東和投資人的利益，我們不希望把別人的錢給輸?shù)艋驌p失掉，這是我們的原則。也不是今天買，明天就賣了，這也不是我們作業(yè)的方式。我們的方向是固定的，現(xiàn)在得到的一些資產(chǎn)現(xiàn)在可以賣的話，大概有800億吧，這只是占我們10%資產(chǎn)中的一部分。

2021-05-02 04:07:23

巴菲特：有些事情是這么做的，也許我自己以為自己知道的挺清楚，但曾經(jīng)買過(guò)的股票，查理跟我以為了解它的業(yè)務(wù)和行業(yè)，但內(nèi)部的洞察力還不夠清楚。有些人覺(jué)得我買了之后結(jié)果非常好，剛剛講的國(guó)庫(kù)券或債務(wù)之類的東西，如果500億放到國(guó)庫(kù)券里面，這樣做的話其實(shí)還是不安心的。芒格：是的，這個(gè)是非常困難的要了解現(xiàn)有的狀況是怎樣的，也許所謂繁榮的情況要發(fā)生了，但是千禧年代的人馬上要進(jìn)入市場(chǎng)了，他們是不是會(huì)越來(lái)越有錢呢？還有跟我們世代來(lái)比較，貧窮跟富有的差距越來(lái)越大。

2021-05-02 04:08:24

提問(wèn)：一位參議員稱回購(gòu)是市場(chǎng)操縱，您也提到回購(gòu)其實(shí)是可以幫助股東帶來(lái)更大的價(jià)值，因?yàn)榭梢蕴岣吖善钡膬?nèi)在價(jià)值，你們能不能講一下回購(gòu)對(duì)于社會(huì)的影響？芒格：回購(gòu)股票用來(lái)推升股價(jià)是不道德的，但是如果公平操作并用來(lái)回饋股東，就沒(méi)有問(wèn)題。巴菲特：回購(gòu)是股東投票同意的，97%的股東不是為了拿股息。巴菲特：我覺(jué)得有時(shí)候很難去相信大家對(duì)于回購(gòu)方面的一種反對(duì)意見(jiàn)，覺(jué)得從合作伙伴進(jìn)行回購(gòu)是不道德的行為，我們就是一種資本的支配手段。有人想留下可以留下，有人想走可以走。大部分伯克希爾的股東都是這樣，我們作為一個(gè)公司，就是在50年的時(shí)間內(nèi)把股票估值打造上去。很多個(gè)人投資者，覺(jué)得伯克希爾股票覺(jué)得是一生可以持有的。當(dāng)然有時(shí)候需求會(huì)改變，但是想要去保存這些股票的人，他們?nèi)匀粫?huì)存下去。

2021-05-02 04:08:46

巴菲特：很多人60年前買了我們的股票，現(xiàn)在已經(jīng)賺了非常多的錢，這已經(jīng)成為他們投資體系當(dāng)中不可少的部分。你覺(jué)得如果我們有一小部分的人想離開(kāi)，大部分的人留下，回購(gòu)是不是更合理的一種方式呢？因?yàn)槟銢](méi)有把這個(gè)錢拿到所有人的手里。當(dāng)然回購(gòu)的價(jià)格，必須對(duì)大多數(shù)合作者是更好的，而且不要讓市場(chǎng)告訴我們這個(gè)價(jià)值是多少，這需要我們自己去做。芒格：你重新回購(gòu)股票，只是為了把價(jià)格推高是不道德的。但是如果回購(gòu)股票的目的，是公平、公正，能夠惠及現(xiàn)有股東，那這是一個(gè)非常好的做法。很多人提出意見(jiàn)，就是這些見(jiàn)不得我們好的人。

2021-05-02 04:09:31

提問(wèn)：股息是從回購(gòu)當(dāng)中拿到更多，如果要改變這方面分配的信息的話，股息對(duì)于我們的股東來(lái)說(shuō)是不是在稅務(wù)上更加有利？巴菲特：我們當(dāng)時(shí)做了一次投票，97%的人都不是說(shuō)我的目的要拿到股息。很多的公司，他們股息的支付沒(méi)有像可口可樂(lè)公司做的這么的好。像可口可樂(lè)改變了伯克希爾，我們也改變了可口可樂(lè)，我們也會(huì)繼續(xù)去保持這種自我選擇的方式。因?yàn)槊總€(gè)人都有這樣地選擇，你希望伯克希爾的支付手段是什么樣的？巴菲特：我們做這樣的決定，不是希望去利用所謂的稅法漏洞或者怎么樣。大家希望我們?nèi)ブ匦峦顿Y這部分的錢，他們更關(guān)注接下來(lái)要去買什么樣的業(yè)務(wù)，然后再回購(gòu)股票的話也能幫助到他們，因?yàn)樗麄儞碛胁讼柕囊淮蟛糠?，也更愿意看到我們?nèi)プ銎渌麡I(yè)務(wù)的收購(gòu)。但對(duì)于現(xiàn)在的業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，繼續(xù)去進(jìn)行加強(qiáng)，他們也不會(huì)反對(duì)。

2021-05-02 04:10:23

提問(wèn)：股息是從回購(gòu)當(dāng)中拿到更多，如果要改變這方面分配的信息的話，股息對(duì)于我們的股東來(lái)說(shuō)是不是在稅務(wù)上更加有利？芒格：我是不會(huì)搬家，搬到街對(duì)面去，就是為了省稅，稍微搬到對(duì)面去都不會(huì)，這是我的看法，更不用說(shuō)搬到州外了。對(duì)各州來(lái)說(shuō)，有一些政策把富人趕走也是愚蠢的，這樣他們沒(méi)有錢拿出來(lái)做本地的慈善捐贈(zèng)。因?yàn)楹芏鄷r(shí)候我們要依靠富人的錢來(lái)做這些事情，佛羅里達(dá)就有這樣的情況，加利福尼亞有這樣的法律我覺(jué)得是愚蠢的。

2021-05-02 04:10:41

提問(wèn)：25%到8%的企業(yè)稅會(huì)怎么影響到伯克希爾？芒格：他們可以拿到我們資產(chǎn)利得的一部分，但是不會(huì)有任何的資產(chǎn)，也不會(huì)有投票權(quán)。

2021-05-02 04:15:30

提問(wèn)：如何評(píng)價(jià)比特幣？巴菲特拒絕討論這個(gè)話題。芒格：這些了解我的人，現(xiàn)在在我面前使勁搖旗，叫我不要回答。我憎恨比特幣的成功，我不喜歡這種虛擬貨幣來(lái)綁架我們現(xiàn)有的貨幣系統(tǒng)。比特幣就好像一種憑空生出的金融產(chǎn)品，我不滿意這一點(diǎn)，我認(rèn)為這一點(diǎn)和我們文明的發(fā)展是相悖的。讓其他的人來(lái)批評(píng)這種虛擬幣吧。

2021-05-02 04:21:02

提問(wèn)：馬斯克之前提過(guò)伯克希爾能源在德州的投入用90億的投資做發(fā)電是錯(cuò)誤的，馬斯克說(shuō)應(yīng)該用電池的儲(chǔ)能發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，為什么你覺(jué)得伯克希爾能源的投資比德州州長(zhǎng)倡議的更好呢？跟馬斯克的建議來(lái)說(shuō)有什么區(qū)別呢？

2021-05-02 04:24:39

阿貝爾：馬斯克對(duì)于電池的提議和我們提議的區(qū)別，最大的區(qū)別就是的電力可以進(jìn)行持續(xù)發(fā)電，可以連續(xù)七天進(jìn)行發(fā)電。如果只是去看電池方案的話，可能只有一個(gè)四小時(shí)的存電量。我們?cè)谶@兒談的至少是要有四天，解決四天的問(wèn)題，而不是四小時(shí)的問(wèn)題。這就是非常不同的成本上的計(jì)算等式。巴菲特：這邊400億的投資是我們的承諾，我們也不是說(shuō)這個(gè)情況發(fā)生，那個(gè)情況發(fā)生，我們就不去承保。最終來(lái)說(shuō)，希望讓德州能夠在這個(gè)方面受益的。在跟德州所有的企業(yè)做生意，我們都是享受其中，非常樂(lè)意與他們合作。

2021-05-02 04:28:02

提問(wèn)：以前沃倫都是避免在高科技公司的投資，之后高科技公司會(huì)不會(huì)慢慢在投資組合中占有主要的地位？巴菲特：現(xiàn)在這種企業(yè)越來(lái)越少了，而且不知道現(xiàn)在是輕資產(chǎn)，未來(lái)會(huì)不會(huì)也是輕資產(chǎn)，這樣的企業(yè)經(jīng)營(yíng)我們覺(jué)得是很好的。但是現(xiàn)在找不到非常大的公司，能夠繼續(xù)保持這種輕資本。而且能夠在回報(bào)上成正比。

2021-05-02 04:35:11

巴菲特：雖然我仍然鐘愛(ài)銀行股，但銀行股在伯克希爾的持倉(cāng)組合中占比不會(huì)超過(guò)10%，我不愿持有更高比例的銀行股。

2021-05-02 04:38:17

提問(wèn)：反壟斷、反托拉斯的提議，可能伯克希爾也會(huì)受到影響，在長(zhǎng)期的情況下，如果要控制或購(gòu)買某些公司的話，這些的議案是否會(huì)影響你們？

2021-05-02 04:38:19

巴菲特：人們總是認(rèn)為美國(guó)反壟斷法和稅法修改會(huì)影響到伯克希爾，最大的風(fēng)險(xiǎn)因素是為旗下的業(yè)務(wù)部分選擇了錯(cuò)誤的管理層。我們不是通過(guò)作出宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)言來(lái)賺錢的。

2021-05-02 04:53:43

巴菲特：我們知道稅務(wù)改變或反托拉斯的改變都會(huì)影響到很多公司，但是可以花幾個(gè)鐘頭來(lái)討論這個(gè)事項(xiàng)都可能不夠。目前可能出臺(tái)的法案并不是現(xiàn)在我們要考慮的。

2021-05-02 04:54:16

提問(wèn)：是否愿意作為馬斯克旗下SpaceX火星殖民計(jì)劃的保險(xiǎn)公司？

2021-05-02 04:54:18

巴菲特：馬斯克的火星殖民計(jì)劃可能保費(fèi)挺高。負(fù)責(zé)伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)Ajit Jain:這很好回答，不會(huì)。巴菲特笑稱：給馬斯克保險(xiǎn)，我會(huì)很小心，不過(guò)這取決于保費(fèi)是多少，我猜我心目中的保費(fèi)跟馬斯克預(yù)想的很不一樣。

2021-05-02 04:57:17

芒格：低利率催化了整個(gè)股票的估值飆升，讓那些投資于市場(chǎng)的人有機(jī)會(huì)創(chuàng)造財(cái)富。 因?yàn)橐磺?資產(chǎn)的價(jià)格)都變得這么高，利率卻這么低，接下來(lái)會(huì)發(fā)生的情況是，與我們這一代人相比，千禧一代會(huì)有大把的好時(shí)光能夠賺到錢。 因此，正在崛起的這一代人中的富人和窮人之間的差異將會(huì)小得多。

2021-05-02 05:06:07

巴菲特：近期通脹已顯著上漲，工資卻沒(méi)跟上。以房產(chǎn)建筑業(yè)舉例，該行業(yè)的鋼鐵和木材等原材料價(jià)格每天都在上漲，供應(yīng)鏈完全被扭曲；通脹顯著上升，比人們預(yù)期得要高，未來(lái)會(huì)接著漲。

2021-05-02 05:06:34

巴菲特：投資不僅僅是選擇一個(gè)好賽道，選擇偉大的公司比僅僅選擇一個(gè)有前途的行業(yè)要復(fù)雜得多。在20世紀(jì)初，大約有2000家公司進(jìn)入了汽車行業(yè)，因?yàn)橥顿Y者和企業(yè)家都期望這個(gè)行業(yè)有一個(gè)驚人的未來(lái)。2009年，只有三家汽車制造商幸存，其中兩家還破產(chǎn)過(guò)。

2021-05-02 05:06:35

提問(wèn)：我們今天有一些交易的APP，比如羅賓漢，在股票市場(chǎng)上是不是能夠造成什么樣的趨勢(shì)？

2021-05-02 05:09:38

巴菲特：我看了SEC的報(bào)告。我的想法是這一個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)變成市場(chǎng)非常重要的一部分，就好像有賭場(chǎng)的運(yùn)作集團(tuán)一樣的機(jī)制。就像賭場(chǎng)的老板已經(jīng)加入了我們股票市場(chǎng)，在過(guò)去一年半之中已經(jīng)開(kāi)始蓬蓬勃勃地來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。我不知道他們?cè)趺礃觼?lái)處理收入，他們好像不會(huì)收客戶任何傭金也沒(méi)有任何費(fèi)用。我覺(jué)得很有趣的是，看看這些公司以后的發(fā)展?fàn)顩r會(huì)是什么樣的。

2021-05-02 05:13:15

芒格：我想這是今天要解決的一個(gè)比較特殊的情況，這非常的糟糕，對(duì)于文明的社會(huì)來(lái)講，這樣子的業(yè)務(wù)并不是我那么喜愛(ài)的。而且是完完全全的，根本性的錯(cuò)誤。我不希望把這些東西賣給不好的人才能夠賺錢，我們今天已經(jīng)有了州里賣彩票的情況，這已經(jīng)夠糟糕了。今天如果做了一些壞事還能受人尊敬，那實(shí)在是太沒(méi)有道德了。

2021-05-02 05:16:19

巴菲特：在醫(yī)保上，很多國(guó)家其實(shí)這一個(gè)數(shù)字超不過(guò)11%，疫情來(lái)襲時(shí)我們的死亡人數(shù)占全國(guó)人口的人數(shù)比好多國(guó)家都要高，基本上比很多發(fā)達(dá)國(guó)家要高。所以看我們醫(yī)保投入這么大最后結(jié)果反而很差，疫情真的曝露我們很多問(wèn)題。

2021-05-02 05:17:41

提問(wèn)：剛才講到原材料購(gòu)買，看到了今天的價(jià)格都非常昂貴了，您的看法是什么？

2021-05-02 05:17:43

巴菲特：我們今天看到了所有原材料的價(jià)格在急速上漲之中，很多材料就是在上漲、暴漲之中。比如說(shuō)在建筑營(yíng)造方面來(lái)講，你要蓋一個(gè)房子，再講到已蓋成房子的運(yùn)作，或者是預(yù)造房的價(jià)格已經(jīng)不得了，而且天天在飆升之中。還有鋼鐵和其他原材料都在飆升之中。每天的價(jià)錢是不是都上漲？每天得到的答案都是不同的，但價(jià)格一直在上漲，很多人口袋里有錢不在乎付更多的，所以價(jià)格越炒越高。我們生活水平和供應(yīng)鏈也完全被扭曲了。

2021-05-02 05:17:45

阿貝爾：您現(xiàn)在看到基本上所有的原材料都是飆升。我們現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)，已經(jīng)發(fā)生了。某些事情因?yàn)橹爸v到有風(fēng)暴的情況，發(fā)生風(fēng)暴的時(shí)候，一些化工廠已經(jīng)沒(méi)有辦法運(yùn)作了，很多的情況已經(jīng)在第一個(gè)影響上發(fā)生了。但是現(xiàn)在又有很多其他的形勢(shì)，又影響到更不利的趨勢(shì)。

2021-05-02 05:23:08

提問(wèn)：對(duì)于你們兩位來(lái)說(shuō)，過(guò)去一年學(xué)到的最寶貴的課程是什么？

2021-05-02 05:23:18

巴菲特：對(duì)我來(lái)說(shuō)，最寶貴的課程就是從查理那里學(xué)到更多，他不斷教我新的東西。芒格：對(duì)于現(xiàn)狀的理解，你肯定是很困惑，沒(méi)辦法理解的，我們現(xiàn)在是在未知當(dāng)中。在這種瘋狂狀況下也是樂(lè)在其中的，能看看下一步會(huì)發(fā)生什么。

2021-05-02 05:23:28

巴菲特：這一年真的是覺(jué)得，讓我們覺(jué)得有很多未知，就像一部電影一樣非常不同凡響。我們最基本的原則，就是不希望投資人失望，這是我們最核心的一點(diǎn)。我們當(dāng)然在去年在全世界看到非常多奇奇怪怪的事，未來(lái)還會(huì)有更奇怪的事情發(fā)生的。這一年就加強(qiáng)了我們的這一個(gè)看法。我們就是要確保伯克希爾在未來(lái)50到100年中，組織的方方面面不能讓大家失望。

2021-05-02 05:36:03

巴菲特表示，下屆伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)很可能在明年4月30日在奧馬哈舉行，希望能夠迎來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的股東人數(shù)。

2021-05-02 05:38:03

伯克希爾哈撒韋年度股東大會(huì)結(jié)束。