朱利安?羅伯遜

微軟總監(jiān)Tren Griffin曾總結(jié)過羅伯遜的投資理念：

1.仔細(xì)研究，下大注

羅伯遜的一位同事曾說過，一旦羅伯遜確信他的判斷正確，他就會重倉下大注。

2.規(guī)避競爭，提高成功率

對沖基金每次出手的平均結(jié)果決定了最終收益，并且，在一個相對競爭較弱的市場中，反而有更大的機(jī)會盈利。

對沖基金這個行業(yè)的真諦就是尋找那些“尚未被開發(fā)”的市場并仔細(xì)研究從而獲利。

3.多空策略

所謂的多空策略就是從對沖風(fēng)險考慮做多和做空不同的股票。許多對沖基金本身并不做任何對沖，而羅伯遜卻十分喜歡做空那些被嚴(yán)重高估的股票。

4.長期盈利之道在于避免重大虧損

羅伯遜相信對沖基金首要的任務(wù)是在市場糟糕的時候跑贏市場。多空策略的確可以提供一定的對沖作用，而另外一種避免大虧損的方式是在市場不佳的時候買入那些明顯處于被低估的品種。

5.選擇合適的公司做空

做空那些管理層很差的公司，做空那些處于下行周期的行業(yè)或者被市場誤解的行業(yè)中被嚴(yán)重高估的公司。

6.成為唯一的決策者

羅伯遜將許多研究和分析工作分配給了其他人員，不過做決策的總是他一個人，很顯然，一個好的研究員未必會是一個好的決策者。真正的拍板人需要極佳情緒控制——很多時候投資者的錯誤并非由分析所導(dǎo)致，而是由心理波動所引發(fā)。

7.規(guī)避黃金

Tren Griffin總結(jié)黃金交易的基礎(chǔ)在于對于人性的預(yù)測，這不是投資，而是投機(jī)。黃金交易和凱恩斯的美女投票論類似——在選美比賽中，最終的結(jié)果與誰是最漂亮的女人無關(guān)。人們所要關(guān)心的是怎樣預(yù)測其他人認(rèn)為誰最漂亮，又或是其他人認(rèn)為其他人認(rèn)為誰最漂亮。

8.全情投入

管理資金是一生的事業(yè)，你可能需要一天24小時投入其中，對沖基金也絕非懶人能夠生存的行業(yè)。

9.不積跬步無以至千里

對沖基金是一個累計(jì)口碑的行業(yè)。日積月累取得的成績最終將幫助你獲得成功。強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者愈弱的馬太效應(yīng)意味著只有穩(wěn)定盈利，基金規(guī)模才會越滾越大形成良性循環(huán)。

10.認(rèn)清自己，看淡批評

從谷峰到谷底的確可以讓人認(rèn)清自己，外界的褒獎和批評其實(shí)并不是那么重要，因?yàn)閯e人的看法而影響自己的判斷實(shí)在十分可笑。

11.懂得進(jìn)退

市場總是在不斷變化，以前慣用的策略可能會在未來令你一敗涂地。許多成功的投資者都懂得急流勇退的道理。1969年巴菲特也曾在其致投資者信中表示，由于沒法找到合適的機(jī)會，他決定清盤基金。

12.從小培養(yǎng)興趣

如果你希望培養(yǎng)小孩的投資興趣，那么最好從小就給他潛移默化的灌輸一些關(guān)鍵想法。給他們一些真金白銀，不需要太多，真實(shí)的經(jīng)驗(yàn)才有意義，越早接觸某個領(lǐng)域意味著未來成功的機(jī)會更大。

羅伯遜經(jīng)典語錄：

1.你絕不會犯錯，只要你用心用腦去閱人。

2.你聽到這些人在電視上說，市場已經(jīng)告訴他們這樣或那樣的事，市場從來沒有對我說過。

3.沒有多少人準(zhǔn)備好了才去扣下那個扳機(jī)。

4.在棒球比賽中，你可以在A級聯(lián)賽的球隊(duì)中打出40個本壘打卻從來不獲得任何報(bào)酬。但在一個對沖基金中，你靠你的成功平均值獲取報(bào)酬。所以你該去你可以找到的“最差”的聯(lián)賽，在低對抗中脫穎而出。

5.只要圍繞投資的條件保持不變，其盤面就應(yīng)擴(kuò)大。當(dāng)圍繞投資的條件改變時，那就是時候離開了。

6.令人驚訝的是，世界上其他的人似乎沒有一人真正關(guān)心盈利能力。

7.我喜歡有非常大自由現(xiàn)金流量的股票。

8.對于聽取市場信息和內(nèi)部信息的平衡上，安全總比遺憾強(qiáng)。

9.對沖基金業(yè)務(wù)是關(guān)于成功孕育成功的。隨著時間的推移，我們持續(xù)運(yùn)作，許多我們的投資者告訴他們的朋友，他們的同事們關(guān)于我們正在做什么，這就是我們的成長。

10.我們的使命是發(fā)現(xiàn)世界上200家最好的公司，并投資它們，并發(fā)現(xiàn)世界上200家最差的公司，去做空它們。但如果200家最好公司的業(yè)績不比那200家最差的公司好，那你或許應(yīng)該轉(zhuǎn)行去做別的生意了。

馬克·墨比爾斯

墨比爾斯有15條投資法則：

1.當(dāng)每個人都想進(jìn)場時，就是出場時間；當(dāng)每個人都急著出場時，就是進(jìn)場時間。

訊號一：平常不太有聯(lián)絡(luò)的營業(yè)員，突然打電話給你，極力推薦你買某支股票，否則你可能會錯失這波漲幅。

訊號二：營業(yè)員用非常戲劇化的夸張語氣，來推薦你買股票。

2.你最好的保護(hù)就是分散投資。

3.如果您想?yún)⑴c全球經(jīng)濟(jì)最快速地區(qū)的獲利成長，就必須投資新興國家。

4.經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，是選股投資的最高標(biāo)準(zhǔn)。

5.用FELT選擇股票或股市投資。

所謂“FELT”就是Fair、Efficient、Liquid、Transparent。凡投資任何股票投資任何股票或股市之前，都應(yīng)該審視股價是否合理，股市是否是有效率交易，此股票是否具有流動性，該上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是否透明。

6.所謂“危機(jī)”，就是人們開始覺醒的理由。

當(dāng)金融風(fēng)暴發(fā)生時，正是這些國家開始瘦身、鍛煉肌肉的時候，也就是開始出現(xiàn)投資機(jī)會的時候。

7.下跌的市場終究會回升，如果你有耐心，就不需要恐慌。

8.有時候你必須表現(xiàn)比大盤差，未來才能擊敗大盤。

9.以資產(chǎn)凈值(NAV)判斷是否值得投資。

在考量一個投資標(biāo)的是否值得投資時，可以該投資標(biāo)的之總資產(chǎn)價值減去總負(fù)債所得的凈值，除以發(fā)行在外的股數(shù);如果此一數(shù)值高于當(dāng)前股價，則表示該投資標(biāo)的目前為低估，股價具有上揚(yáng)潛力，是一值得考慮之標(biāo)的物，反之則否。

10.先了解一國國家的證券交易所，否則不盲目投資。

想要掌握新興市場高爆發(fā)潛力的一般投資人，應(yīng)選擇具有充分資訊，專家代為操作管理的新興市場共同基金。

11. 一個國家的總體面常常與個別公司的未來成長性互相矛盾。

12.選擇投資標(biāo)的時，如果只靠技術(shù)分析等的投資方法往往會誤判情勢，必須輔以實(shí)際的田野調(diào)查。

投資據(jù)點(diǎn)遍布全球重要金融市場的國際性投資集團(tuán)才能有效掌握全球金融情勢的脈動。

13.如果全世界的股市皆因?yàn)橐粋€國家的短期因素而出現(xiàn)劇烈下跌，投資建議立刻從持有改為買進(jìn)。

14.政治不確定性是進(jìn)入一個市場的通行標(biāo)志，不確定性會壓抑股價，但如果你相信你的基本分析，不確定性反而是你買進(jìn)原本可能價格過高的大型藍(lán)籌股的好機(jī)會。

政治風(fēng)險也是投資機(jī)會，正因?yàn)檎我蛩氐拇嬖谑乖S多好公司的股價在政治變動環(huán)境下，無法反映其真正價值，但根據(jù)“價值投資”的原理，股價終將反映企業(yè)價值，在許多政治面存在變數(shù)的地方。

15.一旦當(dāng)不確定成為確定，任何人皆可預(yù)測事件的后果時，先前的風(fēng)險升水便會如輕煙一般立刻消失。

墨比爾斯的投資名言：

1.如果你想?yún)⑴c全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快速地區(qū)的成長，就必須大膽地投資于新興市場國家。

2.巨幅震蕩的波動特性是所有股票市場的特征，即使是最成熟的市場也不例外。

3.如果你的投資決策能不受情緒影響，而且按長期基本面來擬定投資策略，那么不管股票市場是漲是跌，你照樣都能獲利。

4.熊會在冬天里冬眠，而牛會在夏天時狂奔，可是豬長肥則因?yàn)楸辉锥胍鳌?/p>

5.是"買在基本面"，還是"賣在激情時"呢?就我們而言，任何股票一旦股價漲了四倍，都是最優(yōu)先實(shí)現(xiàn)獲利之投資標(biāo)的。

6.是為什么我堅(jiān)持"如果可以的話，你最好在購買一家公司的股票之前，跟經(jīng)營階層見見面，并且事先了解他們的背景"。

7.新興國家股票市場就像是一顆炮彈，它的爆炸是由于長期被積壓的力量釋放的結(jié)果。但是凡事總有例外，因?yàn)槟銦o法永遠(yuǎn)總是在正確的時間命中正確的市場，這就是進(jìn)出時機(jī)拿捏的問題，而且在我看來，這根本是近乎不可能的。

8.你必須隨時有退出市場的策略。再跟我念一遍:隨時隨地，要維持一條逃生的退路。

9.要判斷一個市場透明性的最好方法，就是探詢它是否有集中股權(quán)登記作業(yè)制度?如果沒有的話，那么這個市場就不能認(rèn)定是完全透明的。

10.有時候我認(rèn)為新興市場就好比是數(shù)個飛靶，被自由市場政策這雙揮舞的手臂向空中投擲出去，呈拋射軌道飛向無限廣闊的天空。究竟它們會往上飛、下墜，或者來個不可思議的大回旋呢？還是就像拿著槍的射擊手一樣，你會試著盡早在它飛向雪層之前，就在軌道線準(zhǔn)備位置之上瞄準(zhǔn)目標(biāo)。

11.在很壞的時機(jī)要買進(jìn)績優(yōu)的股票；在很好的時機(jī)要買進(jìn)投機(jī)的股票。

12.如果股價近期下挫了20%，或是從高點(diǎn)大幅重挫而投資價值浮現(xiàn)時，就應(yīng)該趕快進(jìn)場。

13.低稅率的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是值得你把投資資金投入其中的好處之一。

14.密切注意那些過去曾經(jīng)受到嚴(yán)格管制而如今正進(jìn)行自由化的產(chǎn)業(yè)動向。

15.不要對公用事業(yè)感到意興闌珊或昏昏欲睡，要保持清醒，注意它們可能的發(fā)展。

16.如果某家公司的資產(chǎn)凈值除以全部股數(shù)所得出的每股數(shù)字高于每股的市價，那么就可以認(rèn)定，它是一支股價被低估的股票。

17.千萬不要在還沒有參觀該國證券交易所之前，就貿(mào)然投資。

18.尋找那些還沒民營化或者還沒完全民營化的公司。

紐伯格的投資法則：

1.了解自己

如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產(chǎn)那樣需要很長時間辦理手續(xù)，才能改正，你是隨時可以從中逃出來的。

你需要有較多的精力，對數(shù)字快速反應(yīng)的能力，更重要的是要有常識。

你應(yīng)該對你做的事情有興趣，最初我對這個市場感興趣，不是為了錢，而是因?yàn)槲也幌胼?，我想贏。

投資者的成功是建立在已有的知識和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的。你最好在自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行專業(yè)投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細(xì)節(jié)進(jìn)行分析，你最好還是離它遠(yuǎn)點(diǎn)。

我沒有把錢放在海外投資上，因?yàn)槲也涣私夂Ｍ馐袌?，我?guī)缀鯖]有在國外證券市場上做過交易。

我主要是在國內(nèi)投資，我的國際性投資也是通過本國公司進(jìn)行的。它們大部分是全球企業(yè)，像IBM，它利潤的一半來自海外。

在你真正成為一名投資者之前，你也應(yīng)該檢查一下身體和精神是否合格。好的身體是你做出明智判斷的基礎(chǔ)，不要低估它。

2.向成功的投資者學(xué)習(xí)

即使是成功的投資者，他們中的許多人也在本世紀(jì)末度過了一段艱難時期。

許多曾經(jīng)杰出的投資者在如今的市場中有過艱難的時期，然而無論怎樣，他們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)在任何時候，尤其是20世紀(jì)90年代這個瘋狂的時代，對我們都有所啟發(fā)。

那些成功的投資者都通向成功。

洛威普萊斯看重新興工業(yè)增長性，從而獲得成功；本·格雷厄姆尊重基本價值規(guī)律；沃倫·巴菲特則認(rèn)真地研究他在哥倫比亞大學(xué)學(xué)習(xí)時老師本·格雷厄姆教給他的經(jīng)驗(yàn)；喬治·索羅斯把他的思想理論運(yùn)用于國際金融領(lǐng)域；吉米·羅杰斯發(fā)現(xiàn)了國防工業(yè)股票，并把自己的想法和分析告訴老板索羅斯——他們每個人都通過自己的方式取得了巨大的成功。

3.羊市思維

你可以學(xué)習(xí)成功的投資者的經(jīng)驗(yàn)，但不要盲目追隨他們。因?yàn)槟愕膫€性，你的需要與別人不同。

你可從成功和失敗中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從中選擇適合你本身、適合周圍環(huán)境的東西。

個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點(diǎn)，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。

我稱這樣的市場為“羊市”。有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛，有時可以幸運(yùn)地逃脫，保住羊毛。

“羊市”與時裝業(yè)有些類似，時裝大師設(shè)計(jì)新款時裝，二流設(shè)計(jì)師仿制它，千千萬成的人追趕它，所以裙子忽短忽長。

不要低估心理學(xué)在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。

在羊市中，人們會盡可能去想多數(shù)人會怎樣做。他們相信大多數(shù)人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機(jī)會的。設(shè)想大多數(shù)人是一機(jī)構(gòu)群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。

4.堅(jiān)持長線思維

注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業(yè)經(jīng)常投入大量資金，進(jìn)行長線投資，當(dāng)然同時會有短期效應(yīng)，如果短期效果占主導(dǎo)作用，那將危害公司的發(fā)展和前景。

獲利應(yīng)建立在長線投資、有效管理、抓住機(jī)遇的基礎(chǔ)上。如果安排好這些，短線投資就不會占主要地位。

當(dāng)一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務(wù)，市場的恐慌就會使得股價下跌。

5.及時進(jìn)退

什么時機(jī)可以入市購買股票？什么時候適合賣出股票、在場外觀望？

時機(jī)可能不能決定所有事情，但時機(jī)可以決定許多事情，本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一支高投機(jī)股票，你同樣可以賺錢。

優(yōu)秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。

一位投機(jī)者或投資者經(jīng)常成功是因?yàn)?，他會在市場疲軟時，投入大量資金買入，這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。相反的，投資者會在強(qiáng)市中將股票高價賣出，賣出的股票雖然不多，卻能賺得很多錢。這條原則很簡單。

牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規(guī)則，可能比熊市更不規(guī)則，熊市則短促、劇烈動蕩。但是市場終究是有一定規(guī)律的，股市很少連續(xù)超過6個月上升，也很少連續(xù)超過6個月下跌。

雖然股價還沒有到最高點(diǎn)，但如果你獲利了，還是退出為好。

伯納德·巴魯克是能最好把握時機(jī)的投資者，他的哲學(xué)是，只求做好但不貪婪。他從不等最高點(diǎn)和最低點(diǎn)，他在弱市中買，在強(qiáng)市中賣，他提倡早賣。

我們的公司很榮幸，他晚年的時候，他成為我們的客戶。

在有的時期，普通股票是最好的投資，但是在另一時期，也許房地產(chǎn)業(yè)是最好的。任何事情都在變，人們也要學(xué)會變。我完全不信會存在一個永久不變的產(chǎn)業(yè)。

6.認(rèn)真分析公司狀況

必須認(rèn)真研究公司的管理狀況、領(lǐng)導(dǎo)層、公司業(yè)績以及公司目標(biāo)，尤其需要認(rèn)真分析公司真實(shí)的資產(chǎn)狀況，包括：設(shè)備價值及每股凈資產(chǎn)。

這個概念在世紀(jì)初曾被廣泛重視，但這之后幾乎被遺忘了。

公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。如果它的分配方案是適當(dāng)?shù)?，它的股價可以更上一個臺階。

如果公司分出90%的利潤，注意，這是一個危險的信號，下一次就不會分了；

如果公司只分出 10%的利潤，這也是一個警報(bào)，一般公司的分配方案是分出40%~60%的利潤。許多公共事業(yè)的股票的分紅比率還會更大些。

我對績優(yōu)公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是接受的，而它們中許多市盈率只在6～10倍之間，這樣對我們雙方都有利。

如果你能控制一定公司的整體市價，你就可以從中獲得更多的利潤。

7.不要陷入情網(wǎng)

在這個充滿冒險的世界里，因?yàn)榇嬖谥S多可能性，人們會癡迷于某種想法、某個人、某種理想，最后能使人癡迷的恐怕就算股票了。

但它只是一張證明你對一家企業(yè)所有權(quán)的紙，它只是金錢的一種象征。

熱愛一支股票是對的，但當(dāng)它股價偏高時，還是別人去熱愛比較好。

8.投資多元化

套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。

專業(yè)人士在日常的市場利用套頭交易回避風(fēng)險，有時新入市做套頭交易只是一場賭博，我不贊成這樣做，但也沒有法律禁止它。

套頭交易的確是現(xiàn)代股票的一項(xiàng)變革，一個世紀(jì)以前當(dāng)你從紐約和倫敦市場購買同一種股票時，城市間的差價只是些微的。

專家們從一個市場買進(jìn)一只股票，又在另一個市場上賣掉它，雖然賺錢很少，但還是有盈利的。

獲利及風(fēng)險因素與當(dāng)今股市相比較而言是低的，但是相信我，當(dāng)今股市相當(dāng)有風(fēng)險。

如果你堅(jiān)持做套頭交易，而且確信有經(jīng)驗(yàn)可以幫助你，記住要使它多元化，要統(tǒng)觀全局，確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化，你就要盡量增加你的收入，如資金。

9.觀察周圍情況

我所說的環(huán)境是指市場走向和整個世界環(huán)境，你需要變通我給你的那些模式，以適應(yīng)你所在的市場的運(yùn)作。

在市場的評估中，應(yīng)多關(guān)注百分比的變化而不是數(shù)量，下跌100個點(diǎn)雖然波動很大，但它可能只是指數(shù)的2%。

關(guān)注市場可以使我發(fā)現(xiàn)市場何時開始衰退，又何時開始復(fù)蘇，這也是經(jīng)常給投資者以機(jī)會，使他們有機(jī)會投資到所謂保守的方面，如短期無息國庫債券、長期國庫 債券、國庫券。

短期無息國庫債券是大投資者主要的投資方向，它比任何一項(xiàng)投資都有保險，比把錢放在枕頭里還安全。

你不需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴你怎樣研究利率，沒 有什么能比預(yù)測市場的走勢更為重要的。

利率的走勢也是如此，長期利率的低迷，比任何其他事實(shí)都能說明經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻。

一般情況下，如果短期和長期利率開始上升，這是在告訴股票投資者：升勢來了。

股票不分季節(jié)，按照日歷投資是沒有必要的，記住，對投資者來講，任何時候都是冒險的。

對享受人生和享受投資快樂的人來說，季節(jié)雖多變，但機(jī)會隨時都有。

10.不要墨守成規(guī)

根據(jù)形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的，我的觀點(diǎn)是，你應(yīng)該主動根據(jù)經(jīng)濟(jì)、政治因素的變化而變化，至于技術(shù)上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。

我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調(diào)。但是，如果大多數(shù)人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維；反之亦然，我同時做套頭交易。